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市场有风险，投资需谨慎
概要总结

1. 国债
国债期货多数上涨，30年期主力合约涨幅0.3%，10年期主连0.03%。央行开展2790亿元逆回购操作，净投放1030亿元。国内经济平稳复苏，但关税利空影响市场预期，预计国债波动加大，建议保持谨慎。

2. 股指
股指期货小幅震荡，沪深300下跌0.19%，中证500下跌0.52%。国内资产估值低位，政策对冲空间存在，全球经济衰退风险与市场风险偏好下降压制股指，长期仍看好中国权益资产，建议等待做多机会。

3. 贵金属
黄金及白银期货下跌，黄金主力合约收于78004元/克，白银8168元/千克。一季度黄金ETF持仓增长，关税扰动引发避险需求，全球货币政策宽松预期支撑黄金长期逻辑，建议关注低位布局机会。

4. 黑色系商品

• 螺纹钢/热卷：需求受房地产拖累，但短期旺季支撑价格，估值低位偏向反弹，建议轻仓参与。
• 铁矿石：需求回升叠加进口下降，港口库存回落，供需边际改善。估值仍处高位，策略关注低位买入及反弹止盈。
• 焦煤焦炭：焦煤供应宽松，焦炭需求小幅回升，现货价格首轮上调已落地。技术面止跌迹象，建议反弹做空，注意仓位管理。
• 铁合金：锰硅及硅铁主力合约下跌，供应过剩与成本支撑不足压制价格，建议关注反弹高位做空机会。

5. 能源化工

• 原油：INE原油震荡上行，俄乌谈判及美国原油净多头增加支撑。但关税负面影响未完全消散，策略暂观望。
• 燃料油：跟随原油上涨，但需求疲软与库存高位限制反弹空间，建议关注成本支撑下虚值看涨期权。
• 合成橡胶：供应回升与需求疲软导致震荡，库存高位压制反弹，策略关注底部支撑。
• 天然橡胶：全球供应增量预期强化，关税扰动需求，短期偏弱震荡，建议关注成本支撑下的做多机会。
• PVC：成本端企稳，但需求不足导致震荡，建议底部区间关注虚值看涨期权。
• 尿素：供应高企叠加消费疲软，价格承压，短期偏弱运行。

6. 其他商品

• PX/PTA：PX受成本端支撑，PTA检修增加但需求疲软，建议区间操作。
• 乙二醇：供应回升但需求偏弱，库存高位限制反弹，策略偏空。
• 短纤/瓶片：短期受成本影响震荡，建议轻仓参与。
• 纯碱/玻璃：供需宽松格局延续，玻璃库存高位压制反弹，纯碱贸易战影响需求，建议观望。
• 烧碱：下游需求疲软，价格窄幅震荡，关注成本变化。
• 纸浆：库存累积与需求分化导致偏弱运行，建议暂观望。
• 碳酸锂：供应高企叠加消费放缓，价格承压，建议等待情绪释放后再操作。
• 铜/锡/镍：铜短期受政策预期支撑，锡受关税冲击震荡，镍受成本支撑但需求不足，建议低仓位应对。
• 工业硅/多晶硅：供需失衡与成本下行压力明显，建议反弹高位做空。
• 豆油及豆粕：美豆种植率加快，国内库存低位，但关税利空压制，主力合约承压，观望为主。
• 棕榈油：增产预期与出口数据影响价格，短期建议暂观望。
• 菜粕/菜油：国内进口量受关税影响，库存差异显著，关注豆菜价差变化。
• 棉花/白糖：棉花库存偏低但关税拖累，白糖供应过剩叠加需求疲软，建议观望。
• 苹果/生猪/鸡蛋/玉米&淀粉：苹果库存低位支撑价格，生猪供应增加与消费淡季压制，鸡蛋短期跌价风险释放，玉米供需宽松，策略以回调逢低布局或远月做多为主。
• 原木：库存中性，出库量区域分化，无明显驱动，市场清淡，暂观望。

7. 风险提示
报告强调市场不确定性，建议投资者风险自担，短期重点关注关税政策、宏观经济数据及供需变化，中长期关注政策对冲效果与全球经济走势。

分析师信息
报告由西南期货有限公司分析师团队发布，内容仅作参考，不构成投资建议。