20250429-国信证券_香港_-资讯日报_7页

报告摘要

4月28日：港股窄幅震荡，三大指数涨跌不一。恒生指数收跌0.04%，恒生科技指数收涨0.12%，国企指数收平。
板块分化：科技股承压，网易、百度集团、小米集团、阿里巴巴、快手小幅下跌；美团微涨，京东涨超2%。苹果概念走低，内房股及煤炭股表现低迷，金辉控股、南南资源分别跌超6%与8%。风电股活跃，金风科技涨超15%；内银股集体走强，盛京银行涨超8%。锂电池、乳制品、汽车、生物医药等板块整体走低。

4月28日：三大股指涨跌不一，道指涨0.28%，纳指跌0.1%，标普涨0.06%。
科技股分化：苹果涨0.41%，微软跌1.8%，英伟达跌20.5%，亚马逊跌6.8%，谷歌跌8.7%；Meta涨0.45%，伯克希尔涨0.25%，特斯拉涨0.33%，沃尔玛涨0.14%，奈飞涨0.8%。
中概股波动：KWEB微涨0.03%，台积电、阿里、拼多多下跌；理想涨34.9%，京东涨5.2%，阿里跌15.9%；蔚来涨69.5%，小马智行涨4722%（合作发布第七代Robotaxi平台，硬件成本下降70%，计划25H2量产）。

财报时间：5月1日公布2025财年第二季度（2025年第一自然季）业绩。
预期数据：营收9406亿美元（同比增36.4%），每股收益1606美元（同比增49.9%）。但2025年初苹果股价下跌16%，落后标普500指数（跌10%）。
业务分析：
- iPhone业务：高盛预计Q2营收478亿美元（同比增4%），增长动力来自价格亲民机型发布、需求提前集中及AI换机周期。2025第一季度出货量达5790万台（同比增10%），但中国市场出货量同比下滑9%（市场份额降至13.7%），面临产品创新不足及AI功能受限的挑战。
- 服务业务：营收占比及毛利率或进一步提升，受AI agent收费及订阅服务增长驱动。高盛预计服务业务营收265亿美元（同比增11%）。
- Mac/iPad业务：Mac业务营收约77亿美元（同比增3%），M4新品或推动出货量增长15%；iPad业务营收约61亿美元（同比增9%），ASP（平均销售价格）有望提升5%。
- 关税影响：4月11日美国对电子产品互征关税豁免短期利好苹果，但需警惕232条款半导体调查导致的潜在新关税风险。

关税政策：美国拟修改外国汽车及零部件关税，允许企业获得37.5%的关税补偿（首年）及后续逐步下调。拼多多Temu或将新关税转嫁美国消费者，部分产品涨价超一倍。
企业动态：IBM发布1500亿美元AI及量子计算投资计划；索尼考虑分拆半导体业务；蔚来计划第四季度盈利；阿里开源Qwen3大模型。
市场情绪：野村证券策略师提示投资者不宜追高，德意志银行称美国资产仍面临海外买家抵制，摩根大通认为美股反弹难持续。
资金流向：南下资金净买入、港股通活跃个股资金流向（数据需参考图表）。