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五矿期货2025年9月5日农产品早报分析总结

一、豆粕、大豆
美豆因需求担忧小幅上涨，国内豆粕受油脂下跌及巴西升贴水上涨影响小幅反弹。现货方面，豆粕基差稳定，成交偏弱但提货较好。上周国内豆粕、大豆累库，库存仍处高位，去库需等待压榨量拐点。进口成本维持弱稳，短期利多因素有限。周四美豆产区降雨减少，优良率下降，但USDA下调种植面积短期利多。整体来看，预计豆粕区间震荡，建议逢低试多，关注供应端压力。

二、油脂
马棕8月1-10日出口环比增23.67%，预计全月环比增10.2%。印尼B50政策预期支撑棕榈油中枢。国内棕榈油进口成本回落，现货基差低位稳定。短期油脂因前期高估及需求偏弱震荡偏弱，中长期印尼政策落地可能推涨。进口大豆现货整体稳中僵涨，基差稳定。

三、白糖
郑糖期货价格下跌，现货价格小幅下调，广西产区库存减少，但销量同比下滑。进口供应增量叠加原糖价格支撑，预计9月国内糖价或跟随原糖震荡下行，下方空间尚存。

四、棉花
尽管下游需求一般，但金九银十旺季预期支撑，库存处于低水平，基本面边际转好。郑棉盘面冲高回落，进口成本企稳，短期震荡，中长期关注库存和政策影响。

五、鸡蛋
主产区蛋价稳涨，供应短期改善，需求受节前备货提振，现货价格强势。中长期需关注产能去化和需求透支预期。

六、生猪
现货价格普遍下跌，供需偏弱但抗价支撑存在。盘面 bullish 但升水挤压空间，短期偏弱，中长期关注需求变化和低位反弹机会。

分析要点提示：

1. 澳洲及南美干旱 物候干旱及降水量低于预期可能影响产量预期，缓解全球供应压力。
2. 进口豆压制消费预期 库存天数高于往年，进口压榨利润恢复提振价格。
3. 豆粕、花生库存虽较高，但现货厂家挺价及低库存，短期支撑市场。