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报告对2025年9月26日有色金属早报进行了全面分析，重点关注不同金属的供需动态、价格趋势和投资建议。以下是按金属类别总结的关键内容：

• 铜: 本报告期铜价在8万区间宽幅震荡，受议息会议前的止盈情绪影响而回落至7.95万附近。下游开工率环比提升，点价量增长，显示需求韧性。供给方面，精废替代效应减弱，进口盈利下降。建议在7.9-7.95万布局中期多单，或卖7.8万以下看跌期权，关注海外结构紧可能会走紧。

• 铝: 价格趋势本月角平均在20700元上下。供给增加主要由进口氧化铝贡献，下游如光伏组件排产企稳，海外需求下滑明显。库存预计继续去化，市场维持低库存格局，建议逢低持有多单，留意远月月间及内外反套机会。

• 锌: 价格震荡下移，名义价格约在21800元水平。进口TC上升、国内检修减少产量，海外矿端增量超预期。需求方面，内需季节性疲软但有一定韧性，海外欧洲需求一般。建议保持空头配置，部分止盈内外正套。

• 镍: 当前纯镍供应维持高位，需求整体偏弱。升贴水平稳，国内小幅累库，海外库存去化。宏观面政策使反内卷情绪回升，建议观望;不 锈钢价格维持高位，供应复产，需求刚需，本周304和201基价分别为13800元和8050元。铅价反弹至17000上下区间，供应方面，再生铅产能扩张导致紧张，需求电池开工率增加但采购有限，建议16800-17200区间震荡操作。

• 短期建议：锡价震荡，参考27.5万元/吨 sell; 中长期贴近成本线持有多单。碳酸锂价格偏强运行，主要受供需扰动支撑。

报告整体显示有色金属市场受到宏观政策、供需平衡和库存走势的影响，多数金属建议持有多头或谨慎等待破位。

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