20240905-财通证券-潮宏基-002345.SZ-加盟稳步扩张_传统黄金产品收入高增_3页_438kb

潮宏基公司业绩总结

核心业绩

潮宏基（002345）在2024年上半年表现优异，实现营收3431亿元，同比增长1415%；归母净利润229亿元，同比增长1004%。其中，第二季度（Q2）营收1635亿元，同比增103.3%；归母净利润99亿元，同比飙升167.6%。公司还宣布每10股派发1元现金红利，分红比例高达38.72%，显示出较强的股东回报意愿。

业务分析

珠宝业务成为增长主力，上半年收入达3278亿元，同比激增174.3%，毛利率虽降至24.15%，但同比降幅较大。其中，时尚珠宝和传统黄金收入分别同比增59.7%和313.7%，毛利率变动为-34.4 pct和+0.77 pct，体现了结构优化。相反，皮具业务表现疲软，收入同比下降25.8%，毛利率从此前高位下滑。品牌授权及服务费收入同比增长4100%，显示出新的增长点。

渠道扩张

加盟渠道驱动市场拓展，截至2024H1，连锁门店达1451家，净增69家；特别是“CHJ潮宏基”品牌门店1439家，加盟门店占比84.4%，净增76家，远超原计划，反映加盟模式效率提升和品牌影响力增强。自营门店略有缩减，但整体扩店节奏积极。

财务指标变化

总体，上半年毛利率降至24.15%，同比下降27.5 pct；净利率为6.73%，小幅下降0.31 pct。销售费用率显著下降27.4 pct，主要由于加盟渠道占比提升。费用管理有效，预算控制稳健。公司财务指标显示，扩张虽带动收入倍增，但也面临成本压力，净利率相对稳定。

投资建议与风险

基于公司强劲的增长势头和加盟战略，我们认为维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为385亿元、468亿元和538亿元，对应PE分别为106倍、87倍和76倍，目标估值吸引长期投资。风险在于金价波动可能影响产品价格，门店拓展若未达预期或市场竞争加剧会影响业绩。我们建议在严密关注风险的前提下，考虑增持机会。总体而言，公司模式执行力强，在黄金市场表现优于行业平均水平，具有投资潜力。