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顺丰控股2017年三季报总结

核心内容概述

顺丰控股（002352）在2017年前三季度实现了强劲的财务表现，营收达到498.26亿元，同比增长23.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常损益净利润为26.52亿元，同比增长39.47%。公司凭借其独特的直营模式和“天网+地网+信息网”综合物流体系，持续巩固行业领先地位，并在多个新业务领域实现快速增长，为未来向综合物流服务提供商转型奠定基础。

主要财务指标

主要观点

直营模式优势显著

顺丰控股作为唯一一家A股上市的直营模式快递公司，凭借其高效的运营体系和严格的管理标准，成为行业龙头。公司通过自建网络和统一管理，实现了服务质量的持续提升，巩固了市场地位。

“天网+地网+信息网”组合优势

• 航空运输：机队规模达51架，日均航班线3000架次，保障了快速运输能力。
• 公路运输：自有车辆1.5万辆，运输线路覆盖全国。
• 中转分拨：拥有12个枢纽级中转场和127个综合中转场，提升了物流效率。
• 最后一公里：通过顺丰商业网点、合作代理点和智能快递柜，实现覆盖全面。
• 信息系统：重视研发与运维，为高效运营提供技术支撑。

高时效服务优势

在国家邮政局的测试中，顺丰在6个指标中全部位列第一，连续第四年蝉联时效第一，显示出公司在时效服务上的强大竞争力。

四大新业务发展迅速

1. 重货业务：前两个季度营收达17.62亿元，增速高达99.72%，预计2-3年营收将达百亿级。优势在于门到门服务和无门店租金的报价竞争力。
2. 冷运业务：前两个季度营收达10.34亿元，增速为85.56%，预计三年内营收将达百亿级。公司在冷链物流百强中排名靠前。
3. 同城配业务：前两个季度营收达1.32亿元，增速高达18095%，由于基数低，预计明年将继续高速增长。
4. 国际业务：前两个季度营收达8.68亿元，增速为39.51%。公司已覆盖东南亚、欧美等重要国家，与梅西百货等企业合作，推动国际化进程。

盈利预测与估值

公司预计2017-2019年每股收益分别为1.10元、1.25元、1.41元，对应PE分别为51.29X、45X、39.89X，整体估值合理，未来增长潜力大。

结论

顺丰控股凭借直营模式、高效物流体系和多元化业务布局，持续领跑行业。公司正加速向综合物流服务提供商转型，未来有望成为行业整合的重要力量。分析师给予“推荐”评级，认为其具备长期投资价值。

风险提示

• 经济增长放缓可能导致物流需求下降。
• 上游行业需求端发展可能大幅减缓，影响公司业务增长。

分析师与研究助理简介

• 郑闵钢：东兴证券分析师，房地产行业首席研究员，拥有丰富的研究经验，多次获得行业奖项。
• 闫海：研究助理，伦敦城市大学卡斯商学院硕士，具备4年航运市场研究经验，专注于交通运输行业研究。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，仅作为投资者决策参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，投资者应自行承担投资风险。