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原油市场分析总结（2024年7月14日）

核心内容概述

2024年7月14日的原油市场报告指出，当前油价处于震荡整理状态，短期内受供应端利空影响，但需求端疲软限制了价格的进一步下跌。整体市场趋势显示，全球油品季节性去库仍在持续，未来价格重心不易大幅回落，仍可能在结束盘整后走强。同时，SC（上海原油）价格持续弱于外盘，主要受注册交割仓单数量影响。报告还展望了2024年下半年的油价走势，认为市场将回归商品属性，供需变化将主导价格波动。

主要观点

1. 油价震荡整理

• 过去一周，油价维持震荡市，一度反弹但周五尾盘下跌。
• 供应端短期利空较多，沙特阿美下调了8月亚洲买家的官方价格，8月将为中国装载约4500万桶原油，高于7月的3600万桶。
• 阿联酋的Murban原油本周定价具有竞争力，亚洲对中东原油采购增加，使得北大西洋原油供应充足，尤其是WTI。
• 需求端疲弱，全球成品油市场转弱，美国飓风对市场提振作用有限。

2. 成品油市场表现

• 美国飓风扰乱墨西哥湾沿岸市场，但影响不大，炼厂基本未受损。
• 北美-欧洲汽油裂解套利窗口打开，欧洲汽油裂解走弱至13.23美元/桶。
• 柴油裂解下降至18.60美元/桶，燃料油裂解也有所下跌。
• 国内市场山东独立炼厂产能利用率小幅回升，但终端需求仍疲弱。

3. SC与外盘价差分析

• SC持续弱于外盘，甚至明显弱于全球中质酸油升贴水。
• 近期SC注册交割仓单数量增加，压制了其反弹空间。
• SC-Brent价差短期内可能继续偏弱，但空间已处于低位。
• 若OPEC+三季度减产执行率良好，SC对外盘的深贴水可能走强，形成做多机会。

4. 市场展望

• 2024年下半年油价分析将更加纯粹，地缘政治因素虽仍存在，但宏观扰动边际递减。
• 预计三季度全球油品去库持续，Brent可能挑战90美元/桶，SC可能挑战690元/桶。
• 若OPEC+不延续减产，四季度可能面临过剩风险，Brent或跌破70美元/桶，SC或跌破550元/桶。
• 中东地缘风险不容忽视，巴以冲突及伊朗、以色列对抗可能随时再次爆发，建议持续关注。

关键信息

供应端

• 沙特8月对亚洲原油供应增加，为4500万桶，高于7月的3600万桶。
• 阿联酋Murban原油定价具有竞争力。
• 美国原油产量增加至1330万桶/日，战略石油储备（SPR）增加47.7万桶。

需求端

• 美国成品油需求日均2074.9万桶，环比减少33.4万桶。
• 汽油需求减少2.6万桶/日，馏分油需求减少24.9万桶/日。
• 欧洲市场安哥拉原油供应回升，ARA地区汽柴油库存有涨有跌。
• 新加坡油品总库存环比下降9.02%，轻质馏分油库存下降14.2%。

价格结构

• WTI M1-M2月差上涨至1.19美元/桶，Brent上涨至0.93美元/桶。
• Brent期现价差为-2.59美元/桶，显示现货走强。
• SC价格弱于外盘，主要受注册交割仓单影响。

资金与市场情绪

• 投机者净多头增加3948手，至283,894手。
• 市场情绪偏向观望，部分投资者基于对特朗普胜选的预期进行交易。

结论

当前原油市场震荡为主，供需变化与地缘政治风险是主要影响因素。SC价格短期弱于外盘，但空间已处于低位，未来若OPEC+减产执行良好，可能迎来反弹机会。下半年油价走势将更多依赖供需基本面，预计三季度可能上涨，四季度则面临下跌风险。投资者应关注中东地缘政治动态，同时结合库存数据与裂解价差变化进行决策。