20210731-开源证券-宏观经济专题_美国酝酿新一轮财政刺激_21页_1mb

美国酝酿新一轮财政刺激计划专题分析

核心内容

2021年7月底，美国酝酿新一轮财政刺激计划，主要包含1.2万亿美元的基建议案和3.5万亿美元的预算议案。这些议案旨在改善美国经济结构、缩小贫富差距，并推动基础设施建设。

主要观点

• 基建议案：已获得两党大部分议员支持，立法程序已启动，预计将在短期内落地。
• 预算议案：民主党内部存在分歧，尤其是中间派议员如曼钦等对资金来源和效果表示关切，但预计最终能够达成一致。
• 债务上限豁免：原豁免将于7月底到期，影响财政刺激的执行，若议案未能在8月9日前完成立法，可能需顺延至9月后。
• 财政刺激影响：对经济有利，但可能阶段性扰动市场走势，尤其是美债、美股和黄金等资产。

关键信息

财政刺激计划

• 基建议案：规模为1.2万亿美元，涵盖传统基建项目，如道路、铁路、互联网等，已获得两党议员的广泛支持。
• 预算议案：规模为3.5万亿美元，包含对企业及富人加税等内容，民主党计划通过预算调解程序强推。
• 债务上限：若预算议案未及时落地，美国政府将无法发债，可能影响财政存款和市场流动性。

财政刺激的影响

• 中长期影响：改善基础设施、缩小贫富差距、提升经济结构。
• 短期影响：可能干扰10Y美债利率走势，影响美股及黄金价格波动。
• 历史参考：债务上限谈判期间，美债利率、美元指数、美股及黄金走势各异。

美国经济数据

• 2季度GDP：环比折年率为6.5%，低于预期但高于前值，创2001年以来新高。
• 私人消费：对GDP的拉动作用显著，环比折年率高达11.8%，远超私人投资及净出口。
• 私人投资：受原材料价格上涨影响，建筑类投资及库存出现回落，成为GDP不及预期的主要原因。
• 居民消费：受益于薪酬增长和前期财政刺激，居民购买力增强，推动私人消费持续改善。

大类资产表现

• 美元：当周下跌0.88%，欧元、英镑上涨。
• 美债：10Y美债收益率震荡下行，6月核心PCE同比创1991年以来新高。
• 原油、黄金：价格双双上涨，反映市场避险情绪。
• 股市：全球主要股指普遍下跌，纳斯达克、恒指跌幅较大。

财政刺激的不确定性

• 立法推进节奏是主要不确定性因素，若未能在休会前完成，可能影响财政刺激的实施。
• 民主党高层愿意作出让步，以争取中间派议员的支持，从而推动预算议案的通过。

风险提示

• 美国政府再次面临“财政悬崖”，若债务上限未能及时提高，可能影响财政运作。
• 市场流动性可能受到冲击，导致美债、美股等资产波动加剧。

结论

美国新一轮财政刺激计划具有较高的落地概率，但立法节奏和债务上限问题仍存在不确定性。中长期来看，这些政策将对美国经济产生积极影响，但短期内可能对市场走势产生扰动。投资者应关注后续立法进展及市场反应，以做出相应投资决策。