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铜市场分析总结（2024年11月03日）

核心内容概述

当前铜市场整体处于震荡状态，主要受美国大选结果尚未明朗、宏观政策预期和微观需求变化的影响。短期内，市场对美联储降息预期保持稳定，中国制造业数据边际改善，铜价波动受限，但投资者情绪谨慎，等待大选结果对市场的影响。

主要观点

• 宏观因素：
  美国10月非农数据不及预期，主要受飓风和罢工影响，但美联储降息预期依然维持不变，预计下周将降息25个基点。
  中国10月制造业生产稳中有升，新订单指数升至7月以来最高，需求有所回暖。

• 微观需求：
  下游企业因担忧未来价格波动，适度增加原料补库，铜社会库存回落。
  铜杆企业开工率有所回升，部分企业增加原料采购。
  空调主机厂排单增加，但实际采购有限，铜管企业开工率反弹受限。
  铜板带终端企业亦增加订单，支撑开工率。

• 供应情况：
  铜精矿现货加工费维持在11.09美元/吨，冶炼利润亏损，但亏损幅度较上周有所收窄。
  再生铜供应偏紧，持货商惜售，部分企业因原料问题暂时停产。
  精铜产量仍处于历史同期高位，但原料紧张仍对供应造成一定扰动。

• 库存与价差：
  国内铜社会库存减少，保税区库存增加，LME库存减少，注销仓单比例下降，但库存减少空间有限。
  期现价差方面，LME铜升贴水回升，上海铜现货升贴水显著上涨。
  月间价差出现较大波动，近月对连一合约价差缩小。
  内外价差方面，电解铜进口盈亏有所改善，沪铜2M进口盈亏转负。

关键信息汇总

1. 价格走势

• 沪铜主力：上周收盘价76520，周涨幅0.17%；昨日夜盘收盘价76780，夜盘涨幅0.34%。
• LME3月铜：上周收盘价9539，周涨幅-0.26%。
• COMEX铜主：上周收盘价4.346，周涨幅-0.55%。

2. 成交与持仓

• 沪铜主力：上周五成交83212手，较上上周减少11346手；持仓159259手，较上周五增加7401手。
• LME3月铜：上周五成交18040手，较上上周增加2613手；持仓234076手，较上周五增加13357手。
• COMEX铜主：上周五成交53517手，较上上周增加10892手；持仓118041手，较上周五减少1454手。

3. 库存变化

• 沪铜仓单库存：上周库存51402，较前周减少6141。
• 沪铜总库存：上周库存153221，较前周减少9854。
• 社会总库存：上周库存209800，较前周减少9800。
• LME铜库存：上周库存271375，较前周减少5400。
• 保税区库存：上周库存58100，较前周增加1400。

4. 价差变化

• LME铜升贴水：上周五-125.67，较上上周五上升7.43。
• 保税区铜溢价：上周五38，较上上周五下降7。
• 上海铜现货升贴水：上周五55，较上上周五上升125。
• 精铜与废铜价差：上周五966.70，较上上周五上升95。
• 废铜进口盈亏：上周五37.33，较上上周五下降188.64。

风险提示

• 美国大选结果可能带来政策不确定性，进而影响铜价波动。
• 再生铜供应紧张可能持续，对市场造成压力。
• 中国制造业需求回暖是否持续仍需观察。

结论

短期内铜价维持震荡格局，市场等待美国大选结果带来的政策变化。中国制造业边际改善，终端企业补库意愿增强，支撑铜材开工率。但供应端仍存在扰动，特别是再生铜供应紧张，导致持货商惜售。整体来看，基本面支撑有限，投资者情绪谨慎，预计价格波动将随着大选结果明朗化而加大。