有色金属行业：青海盐湖提锂深度调研纪要-20180610-招商证券-11页

青海盐湖提锂深度调研总结

核心内容概述

本报告对青海盐湖提锂项目进行了深度调研，重点分析了蓝晓科技、恒信融、XX资源、盐湖股份、藏格控股和蓝科锂业等6家企业的技术路径、资源禀赋、产能规划及成本结构。调研结果显示，青海盐湖提锂技术路线多样，各企业根据资源特点和成本控制选择不同的工艺组合，整体行业具备一定的产业化能力和市场潜力。

主要观点与关键信息

一、盐湖资源与卤水成本

• 资源差异：察尔汗盐湖（青藏铁路以东）锂资源禀赋较差，锂含量约70PPM，而西台吉乃尔盐湖锂含量约4g/l，东台吉乃尔盐湖约5g/l。
• 卤水成本：盐湖股份卤水成本较高，达到5000元/吨，而其他企业卤水成本较低。

二、技术路径与来源

• 技术成熟度：蓝晓科技在吸附与膜法技术上较为成熟，盐湖股份和藏格控股采用类似技术路线，但部分环节依赖外部技术。
• 膜法应用：膜法技术被多家企业采用，主要用于浓缩锂离子，提高锂浓度，但设备成本较高。

三、产能规划与项目投入

• 蓝晓科技：2018年新增1-2000吨产能，预计2019年三季度投产，2020年逐步扩大至3万吨。
• 恒信融：2018年底开始试生产，2019年Q1完成1万吨建设，预计2019年产能达到2万吨。
• XX资源：2017年产量8500吨，2019年规划新增3万吨产能，预计2020年前完成第二阶段建设。
• 盐湖股份：2018年日产量30-45吨，2019年规划新增2万吨产能，总投资约32亿。
• 藏格控股：2019年Q1完成1万吨建设，预计全年产能4万吨，设备投资约11亿。

四、产品与市场前景

• 产品类型：主要生产工业级碳酸锂，部分企业正在推进电池级碳酸锂的生产。
• 市场潜力：青海盐湖提锂技术成熟，具备规模化生产的潜力，未来有望提升产品质量和市场竞争力。
• 技术优势：蓝晓科技在吸附分离材料和系统工程方面具有较强优势，是行业内唯一同时提供吸附材料和系统设备的企业。

企业分析

蓝晓科技

• 公司定位：专注于吸附分离材料和系统工程，产品涵盖生物医药、金属提取、环保、化工、食品、水处理等领域。
• 核心业务：
  • 生物医药：市场占有率高，如头孢系列树脂占国内市场份额50%以上。
  • 金属提取：在镓、镍、钪、铼等金属提取方面具备技术优势，已成功应用于贵铝项目。
  • 环保：在有机废水、重金属废水处理方面市场占有率超过60%。
• 技术储备：每年推出4-8个新产品、6-10个新工艺，技术来源为自主研发+盐湖所授权。
• 成本控制：材料成本占比较高，但通过技术优化，成本有望进一步下降。

恒信融

• 资源情况：拥有西台吉乃尔盐湖400平方公里资源，卤水成本较低。
• 技术路径：采用膜法（纳滤膜+反渗透）进行锂离子浓缩，后端使用离心机沉淀碳酸锂。
• 产品情况：目前主要生产工业级碳酸锂，锂含量约99.2%，计划逐步提升至电池级。
• 项目投入：1万吨膜系统投入约6-7亿，设备成本高，但卤水成本低。

XX资源

• 资源情况：拥有东台吉乃尔盐湖280万吨储量，产能上限为4万吨/年。
• 技术路径：采用离子膜交换技术，锂离子浓度提升至15g/l，后端再通过膜法浓缩至30g/l。
• 成本控制：全成本约2万元/吨，膜法技术成本逐年下降。
• 市场拓展：计划2020年前完成3万吨产能建设，未来有望进一步扩大。

盐湖股份 & 蓝科锂业

• 资源情况：察尔汗盐湖资源丰富，但锂含量较低，需通过吸附和膜法进行提锂。
• 技术路径：吸附+膜+化学沉锂，技术来源为盐湖所+自主研发。
• 产能情况：蓝科锂业现有1万吨产能，2019年规划新增2万吨，预计2020年建成。
• 成本情况：卤水成本5000元/吨，完全成本约4万元/吨，未来有下降空间。

藏格控股

• 资源情况：察尔汗盐湖锂资源禀赋较差，但通过技术优化，锂回收率可达80%。
• 技术路径：采用蓝晓科技/贤丰控股的吸附技术，结合膜法和化学沉锂工艺。
• 产能情况：2019年规划新增1万吨产能，总投资约11亿。
• 成本情况：完全成本约3.1万元/吨，扣除设备折旧后成本不到2万元/吨。

行业展望

• 行业趋势：青海盐湖提锂技术成熟，具备规模化生产潜力，未来有望提升产品质量和市场竞争力。
• 投资前景：随着锂需求增长，青海盐湖提锂项目具备长期投资价值，但需关注卤水成本、技术优化和市场需求变化。
• 技术发展：吸附与膜法技术是当前主流，未来有望进一步优化，降低成本，提高效率。

投资评级

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，不保证信息的准确性和完整性。报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。本报告仅供参考，不构成投资建议，本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易。