20250306-广金期货-油脂油料专题报告_上一轮贸易战哪些特征还会重现_以大豆为例_16页_2mb

2025年3月6日广金期货研究报告总结

核心内容

本报告分析了2025年3月新一轮贸易战对农产品期货市场的影响，重点以大豆为例回顾了2018年中美第一次贸易战的特征，并提出了当前的交易建议。报告结合了新闻事件、期货分时图、供需数据及市场情绪等多方面信息，探讨了贸易战对商品价格的冲击和市场预期的变化。

主要观点

• 贸易战事件频繁：2025年2月底至3月初，中美、美墨加等多国之间贸易摩擦加剧，包括关税调整、降息预期等，导致市场波动频繁。
• 期货市场反应明显：多个农产品期货品种在关税公告发布后出现价格波动和成交量放大，显示市场对政策变化的高度关注。
• 历史特征重现：尽管贸易战不可能完全重演，但历史中的一些显著特征，如美豆与豆粕价格的负相关性、隐含波动率IV高于历史波动率HV等，可能再次出现。

关键信息

一、本轮贸易战涉及的期货品种

• 美豆与豆粕：价格波动与政策博弈高度相关，出现负相关性。
• 棉花、玉米：因贸易反制措施短期异动，但波动持续性较弱。
• 加菜籽：受美墨加关税影响，可能运行区间低于历年平均。
• 其他品种：如生猪、豆油、黄金、原油等也受到贸易战影响，但驱动逻辑各不相同。

二、贸易战对大豆的影响回顾

1. 美豆/豆粕价格波动：

   • 在贸易战关键会议前后，美豆价格下跌，豆粕价格上涨，两者呈现负相关。
   • 2018年贸易战期间，美豆价格低于历年平均，豆粕价格高于历年平均。

2. 供需数据验证：

   • 贸易战期间的新闻事件，通常会在随后几个月的供需数据中得到验证。
   • 例如，2019年9月美豆到港为零，市场预期供应缺口，但最终因G20峰会达成和解而恢复。

3. 豆粕期权隐含波动率IV：

   • 在贸易战关键节点前，豆粕期权IV显著高于历史波动率HV，显示市场对波动的预期。

三、交易建议

1. 套保头寸建议较早入场：

   • 面对重大国际事件，建议提前建立期货或期权头寸，以应对价格波动。

2. 美豆种植面积仍有下降空间：

   • 2025年美豆种植面积可能继续减少，生物柴油需求增加或缓解出口压力。

3. 采购难题涉及资格许可：

   • 中国对美大豆加征关税，同时采购可能面临资格许可和海关审批的问题。

4. 新品种不确定性增加：

   • 加菜籽、生猪等品种因贸易战政策而受到更大不确定性影响，需密切关注。

附：分析师信息

• 分析师姓名：苏航
• 职位：广金期货研究中心 农产品研究员
• 期货从业资格证号：F03113318
• 期货投资咨询证书：Z0018777
• 公司名称：广州金控期货有限公司
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1772号

附：分支机构信息

分析师声明

本报告由具有合法期货投资咨询执业资格的分析师苏航独立撰写，内容基于合法合规的信息来源，不代表公司立场，仅供参考。

免责声明

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