20150724-申万宏源-解读_关于促进互联网金融健康发展的指导意见_首推执行力和风控强的消费金融公司_17页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是2015年7月24日发布的关于《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》的分析报告，由申银万国证券研究所发布。报告重点分析了政策对互联网金融行业的影响，并推荐了具有执行力和良好风控能力的消费金融及互联网金融标的。

主要观点和逻辑

• 政策导向：《意见》以市场化为导向，推动中小微企业发展，强调分类监管，政策鼓励和风险防范并重。预计未来将出台细化监管规则，促进互联网金融差异化发展。
• 行业趋势：互联网金融将呈现差异化发展，第三方支付、股权众筹、消费金融、大数据和征信等业态将获得政策支持。
• 投资建议：重点推荐执行力强、风控能力突出的消费金融公司，如新大陆、航天信息、新国都、信雅达和久其软件。

关键信息

1. 互联网金融发展指导政策落地

• 政策目标：鼓励互联网金融服务于小微企业及个人，推动大众创业、万众创新。
• 监管框架：明确分类监管，由央行、银监会、证监会、保监会等分别监管不同业态。
• 主要业态监管：
  • 互联网支付：由央行监管，强调客户资金第三方存管。
  • 网络借贷：由银监会监管，强调信息中介性质，不得提供增信服务。
  • 股权众筹融资：由证监会监管，必须通过中介机构平台进行。
  • 互联网基金销售：由证监会监管，强调客户备付金不得用于垫付赎回。
  • 互联网保险：由保监会监管，强调不实陈述和误导性宣传。
  • 互联网信托：由银监会监管，强调客户风险评估。
  • 互联网消费金融：由银监会监管，强调产品文件签署制度。

2. 推荐有执行力的风控或消费金融标的

• 信雅达：设立风险管理服务子公司，推进员工持股计划，上调评级至“买入”。
• 新大陆：聚焦支付和识别，拥有国内领先的POS机市场占有率，战略转型互联网金融。
• 航天信息：基于税务数据支持征信，电子发票业务发展迅速，与京东等达成战略合作。
• 新国都：快速拓展业务，注重商户质量与风控，高管增持显示对公司未来发展的信心。
• 久其软件：高效布局3X3矩阵，体现执行力与灵活性，收购严谨性突出。

3. 他山之石：美国互联网金融启示

• LendingClub：作为P2P龙头，重视风控，采用信息中介模式，与WebBank合作降低违约风险。
• 商业模式调整：LendingClub在SEC注册后，调整业务模式，提升用户体验，但面临盈利能力、传统银行竞争、监管压力和新兴竞争对手的挑战。
• PayPal与Square：PayPal以支付为入口，拓展小额贷款业务；Square通过销售百分比偿还贷款的模式，提升用户黏性。

推荐标的

• 信雅达：设立风险管理子公司，推进员工持股计划，上调评级至“买入”。
• 新大陆：聚焦支付和识别，拥有国内领先的POS机市场占有率，战略转型互联网金融。
• 航天信息：基于税务数据支持征信，电子发票业务发展迅速，与京东等达成战略合作。
• 新国都：快速拓展业务，注重商户质量与风控，高管增持显示对公司未来发展的信心。
• 久其软件：高效布局3X3矩阵，体现执行力与灵活性，收购严谨性突出。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上），增持（相对强于市场表现5%~20%），中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动），减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现），中性（行业与整体市场表现基本持平），看淡（行业弱于整体市场表现）。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主决策并承担风险，不得依赖本报告进行投资。

附录

• 图表目录：包括互联网金融监管制度框架、互联网公司一二三线表现模拟图、计算机指数和互联网金融指数、久其3X3矩阵构成战略格局、LendingClub商业模式等。
• 表格目录：包括互联网金融主要业态的分类监管、征求意见稿与正式《指导意见》的比较。

以上为文档的核心内容、主要观点和关键信息的总结。