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文档总结

核心内容

该文档是一份2016年6月27日发布的投资研究报告，聚焦于英国脱欧（Brexit）对全球金融市场的影响，以及对特定资产如Mapletree Greater China Commercial Trust (MAGIC)和Tencent Holdings Ltd的分析。

主要观点

Brexit的影响

• 全球风险资产下跌：英国脱欧公投后，全球风险资产出现大幅抛售，欧洲股市和英镑大幅下跌，而避险资产如美元、日元、瑞士法郎以及政府债券和黄金则上涨。
• 市场反应：尽管市场短期内有所平静，但未来仍存在不确定性，市场偏向进一步的风险资产下跌。
• 市场预期变化：市场开始预期美联储可能会在英国脱欧后降息，概率为10%。
• 政治与经济影响：英国脱欧可能引发其他欧洲国家的类似公投，加剧全球不确定性。同时，英国内部的统一性也面临挑战，尤其是苏格兰可能再次举行独立公投。

金融市场的不确定性

• 三个关键因素：
  1. 恐惧情绪：市场情绪悲观可能导致资产价格大幅下跌，进而影响银行的资本和引发金融危机。
  2. 传染风险：脱欧可能引发其他欧盟成员国的危机，尤其是使用欧元的国家。
  3. 货币市场稳定性：英镑的下跌可能引发长期的货币不稳定，需密切关注。

关键信息

全球市场反应

• 股市：欧洲股市（如Euro Stoxx 50）在脱欧后下跌超过8.62%，英国股市也出现显著下滑。
• 汇率：英镑对美元汇率在脱欧后下跌约8.05%，美元指数上涨1.32%。
• 债券市场：英国和德国的10年期国债收益率均下降，英国国债收益率跌至历史低位。
• 黄金：在风险规避情绪下，黄金价格上涨1.32%。

英国脱欧的后续影响

• 经济影响：根据英国财政部的预测，英国脱欧后，若选择加入欧洲经济区（EEA），GDP将下降3.4-4.3%；若选择双边协议，GDP下降4.6-7.8%；若选择WTO框架，GDP下降5.4-9.5%。
• 政治影响：英国首相卡梅伦辞职，新政府可能更倾向于脱离欧盟。苏格兰可能再次举行独立公投。
• 全球影响：脱欧凸显了全球化与自由贸易对某些群体的负面影响，可能引发更多“脱欧”运动，对全球经济造成冲击。

Mapletree Greater China Commercial Trust (MAGIC)

• 资产分布：主要投资于香港、北京和上海的商业地产，其中70%在港，其余在中国。
• 财务表现：2016年第四季度的DPU（每股分红）同比上涨10%，全年DPU达到7.248 Scents，表现强劲。
• 估值：当前市价为SGD0.975，较NAV（净资产价值）有约20%的折价，提供8%的股息收益率。
• 风险：主要风险为亚洲地区经济进一步放缓。

Tencent Holdings Ltd

• 公司概况：中国领先的互联网平台与服务公司，业务涵盖社交、游戏、广告和电子商务。
• 收购Supercell：以86亿美元收购芬兰游戏公司Supercell，增强其游戏产品线。
• 财务状况：公司现金流强劲，2015年自由现金流超过330亿元人民币，现金储备充足。
• 信用分析：尽管基本面稳健，但当前债券曲线估值偏高，建议调整为“Marketweight”。
• 潜在风险：包括消费者偏好变化、收购价格过高、未能及时去杠杆等。

市场展望

• 短期：市场情绪谨慎，央行可能采取更多宽松政策以稳定市场。
• 中长期：若风险情绪持续，全球风险资产可能继续下跌，债券市场表现相对优于股市。
• 美联储：由于市场对脱欧的担忧，美联储可能推迟加息，甚至考虑降息。

其他信息

• 报告发布者：DBS Bank，作者为Derek Lin，固定收益分析师。
• 文档结构：包含投资见解、市场分析、公司分析、经济洞察、货币市场分析等内容。
• 联系信息：文档提供了一份目录链接（mulu.baogaoba.xyz）和QQ联系方式（2083220015），可能用于获取更多报告或资料。

图表与数据

• 图1：欧洲股市在脱欧后暴跌，欧元斯托克50指数周跌幅达2.56%。
• 图2：英镑对美元汇率大幅下跌，周跌幅4.73%。
• 图3：英国和德国的10年期国债收益率下降，英国收益率降至1.084%，德国收益率为-0.049%。

总结

该报告指出，英国脱欧对全球金融市场造成了重大冲击，短期内风险资产下跌，避险资产上涨。市场情绪和传染风险是影响未来走势的关键因素。对于特定资产如MAGIC和Tencent，报告提供了详细的财务分析与投资建议。整体来看，全球市场仍处于不确定状态，需密切关注后续发展。