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联想集团公司点评报告总结

报告核心观点

• 最坏时期已过去，AI计算需求推动增长。

业绩概要

• 2023/2024财年一季度营收12899亿美元，同比下降24%；净利润177亿美元，同比暴跌66%。
• 毛利率提升至17.46%（环比涨0.54个百分点），主要由方案服务业务收入占比提高带动。
• 研发投入持续增加，研发费率3.5%（同比上升0.5个百分点）。

业务分组表现

1. 智能设备业务集团：

   • 收入同比下降28%，除税前溢利率6.3%。
   • PC和智能手机市场持续低迷，但企业端PC市场呈企稳趋势。

2. 基础设施方案集团：

   • 收入下滑8%，高性能计算业务同比增长45%。
   • 提供人工智能专用服务器ThinkEdge/ThinkSystem平台。

3. 方案服务业务集团:

   • 收入逆势增长18%，经营利润率21%。
   • 营收占比首次突破13%，处于持续提升通道。

核心增长动力

• 软件与服务收入占比持续提升，拉动整体毛利率改善。
• AI算力需求提升方案服务、高性能计算业务增长潜力。
• 智能设备拐点预期，PC/手机市场企稳提供弹性空间。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预测FY2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.13、0.14、0.16美元。
• 目标市盈率见表（N/A处请用实际数据替代）：

主要风险：

• PC市场竞争加剧；
• 手机业务复苏不及预期；
• 方案服务业务落地速度。

行业风险说明

• 研究评级依据；
• 公司评级依据；
• 法律责任声明。