20250601-国泰期货-胶版印刷纸周度报告_20页_1mb

国泰君安期货-能源化工胶版印刷纸周度报告总结

核心内容

本周双胶纸市场整体呈现观望氛围，价格局部下行，市场交投改善有限。现货价格方面，70g木浆高白双胶纸市场均价为5163元/吨，环比下跌0.14%；70g木浆本白双胶纸市场均价为4883元/吨，环比下跌0.33%。影响价格的主要因素包括：部分纸企涨价落实一般，经销商优先出货，北方市场以价换量操作，以及终端需求疲软。

主要观点

短期展望

• 市场交投：预计下周市场交投改善有限，纸价主流维稳运行，但由于基价偏低，周均价可能延续跌势。
• 需求端：出版招标接近尾声，刚需订单尚未释放，社会面订单持续偏弱，下游印厂询单积极性较低。
• 供应端：华东地区停机产线复产时间尚不明确，纸厂库存压力仍存，经销商操盘谨慎。

中长期趋势

• 供需格局：终端需求季节性转弱，产能持续投放，宏观经济不确定性，贸易商重建库存信心不足，浆纸负反馈尚未结束，盘面仍有下行动力。
• 估值变化：浆价阶段性反弹导致纸厂利润下行，估值阶段性修复，随着美金盘进入降价周期，预计浆纸负反馈延续，纸价仍有下跌空间。

关键信息

现货市场价格

• 本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5163元/吨，环比下跌7元/吨，跌幅0.14%。
• 本周70g木浆本白双胶纸市场均价为4883元/吨，环比下跌16元/吨，跌幅0.33%。

成本利润

• 税前毛利：本周含税收入为5163元/吨，含税成本为5086元/吨，税前毛利为76元/吨，环比增加53元/吨。
• 税后毛利：本周不含税收入为4569元/吨，不含税成本为4674元/吨，税后毛利为-105元/吨，环比增加47元/吨。

产能与产量

• 2024年国内双胶纸行业产能约为1652万吨，同比增长7%。
• 2024年国内双胶纸年度产量约为947.8万吨，产能利用率为57%。
• 本周国内双胶纸行业产量为160.2千吨，产能利用率为48.5%。

销量与库存

• 本周国内双胶纸行业销量为156.7千吨，企业库存为363.0千吨。
• 本周双胶纸库存天数较上周增长0.98%，增幅较上周扩大0.30个百分点。
• 库存结构显示，华中地区库存天数 > 华东地区库存天数 > 华南地区库存天数；社会库存压力高于企业库存。

进出口情况

• 4月国内双胶纸进口量为1.3万吨，出口量为6.96万吨。

终端消费

• 书报杂志类商品累计零售额增速逐步放缓，终端需求疲软。

风险提示

• 中美贸易关系超预期变化
• 政策超预期变化

数据来源

• 卓创资讯
• 同花顺iFinD
• 国泰君安期货研究

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