20160714-中国银河国际证券-证券业_2016上半年净利润下跌52_-61_；日均成交量继续回升_11页_1mb

2016上半年中国证券行业总结

核心内容

2016年上半年，中国证券行业整体面临净利润大幅下滑的情况，但该现象属于预期之内。多家大型券商已发布中期业绩预告，预计净利润同比下跌 52%-61%，主要原因是2015年上半年的高基数效应。尽管如此，市场情绪仍保持利好，A股市场日均成交量持续回升，预计对券商股表现有利。

主要观点

• 净利润下降：多家券商的净利润同比大幅下降，但为市场预期范围内，因此不会导致股价急跌。
• 业绩预测：中信证券预计净利润约48亿元人民币，同比下降 61%；海通证券预计净利润约41亿元人民币，同比下降 60%；广发证券的净利润预计同比下降 51.47%-53.84%，即约38.8亿至40.8亿元人民币。
• 市场情绪：A股市场日均成交量在6月反弹至5,690亿元人民币，7月进一步升至6,710亿元人民币，市场情绪积极，预计成交量将继续回升。
• 估值调整：广发证券目标价上调 9% 至21.9港元，基于1.85倍2016年市净率。其2016年净资产收益率预测为 9.6%，在所覆盖券商中最高。
• 风险因素：第三季深港通未正式推行、其他大型券商可能进行H股IPO、A股市场极度疲弱等。

关键信息

2016上半年业绩预测

股票评级与估值

市盈率与市净率

股息收益率

增长率预测

平均财务指标

股票评级与分析

图表与数据

• 图1：A股市场日均成交量（10亿元人民币）：显示成交量回升趋势。
• 图2：融资融券余额（10亿元人民币）：反映市场资金流动情况。
• 图3：A股市场总市值（万亿元人民币）：显示市场整体市值变化。
• 图4：融资融券余额/A股市值（%）：反映市场杠杆情况。
• 图5：A股市场换手率（倍）：显示市场活跃度。
• 图6：戈登增长模型假设：提供目标价和估值模型。
• 图7-10：展示中信证券、海通证券、广发证券的市净率和市盈率区间。
• 图12：广发证券的市净率区间：显示其估值区间。
• 图13：中国银河的市净率与市盈率区间：展示其估值情况。
• 图15：同业比较：比较A股上市券商和国际投行的财务指标。

风险提示

1. 深港通未推行：可能影响市场流动性。
2. H股IPO：可能分流资金，影响港股券商表现。
3. A股市场疲弱：可能对券商业绩产生负面影响。

财务比率与杜邦分析

总结

2016年上半年，中国证券行业面临净利润大幅下滑，但该下滑是由于2015年的高基数效应所致。市场情绪总体乐观，日均成交量持续回升，预计对券商股有利。广发证券因表现较为合理，目标价上调，评级维持为买入。然而，行业仍面临一定的风险，如深港通未推行、H股IPO可能分流资金、A股市场疲弱等。整体来看，行业仍具备一定的增长潜力，但需关注市场波动及政策变化。