20230901-中国银河-_总量和政策_团队联合解读_如何理解近期地产政策加速松绑及其影响__26页_1mb

近期地产政策加速松绑总结

核心政策:

• 8月25日住建部等三部门发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，后多地跟进执行“认房不认贷”。
• 8月31日人民银行等发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》：“认房不认贷”与统一住房贷款首付比例和利率政策。
  • 首套、二套住房贷款最低首付比例统一不低于20%、30%
  • 首套住房利率仍为LPR-20BP，二套调整为LPR+20BP

主要影响：

1. 房地产市场：拉回升势，带动成交增长

   • “认房不认贷”预计2023年拉动GDP 0.17%，2024年拉动0.18%
   • 高能级城市成交提升显著，测算“认房不认贷”全面执行下，重点城市新建商品住宅成交面积预计增加42.1%

2. 居民杠杆负担下降，释放消费潜力

   • 存量房贷利率下调（如调降100BP）一年内节约利息约1.8万亿元，释放资金约17万亿元
   • 若消费意愿25%，则释放资金用于消费4.6万亿，社零总额增长约17.7%

3. 银行利润影响可控

   • 存量房贷利率调降对银行利润影响较小，调降100BP影响0.186%
   • 同时需注意，部分银行通过协商调整方式渐进推进利率调整

4. 经济改善作用

   • 政策有助于遏制房地产持续下行，带动市场信心复苏
   • 对应地产产业链（钢铁、建材等）也有提振效应

数据分析：

• 居民消费意愿：2023年Q2调查显示，倾向更多储蓄占比58%居高难下
• RMBS早偿率：同比数据通常维持在10%以上，近年触及20.8%，早期偿贷行为客观存在

风险提示：

• 政策实施的节奏和效果存在不确定性
• 全球经济下行和通胀反弹压力
• 地方财政依赖房地产卖地情况持续

分析师阵容:

• 首席经济学家：章俊（电话010-80928096）
• 宏观：高明、许冬石、杨超
• 银行：张一纬
• 地产：胡孝宇

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