20250209-华安证券-iPhone低于预期_关注Apple_intelligence落地节奏_4页_297kb

苹果公司FY25Q1业绩分析报告总结

苹果公司在FY25Q1季度业绩表现总体略高于市场预期，收入达1243亿美元（同比增长4%），Operating profit 428亿美元（同比增长6%），GAAP净利润363亿美元（同比增长7%）。分业务看，服务收入263亿美元（增长14%），产品收入9796亿美元（增长16%），其中iPhone收入仅增长8%，但低于彭博一致预期2.67%；iPad和Mac分别实现152%和155%的增长，创下历史新高。

中国市场收入显著下滑，大中华区销售额为185亿美元，同比下降111%，iPhone出货量从24Q4的1310万台大幅收缩25%，主要受Apple Intelligence尚未落地影响。Apple Intelligence目前主要集中在北美地区，预计于今年4月在欧洲推出，中国市场落地时间未定，且当前功能以生成式AI为主，系统级AI功能如Siri多APP操作尚未实现，建议关注iOS184版本中系统级AI的推出节奏。

iPad和Mac表现亮眼，受新品拉动，收入增长均超过15%，安装数创历史新高。投资建议方面，预计苹果FY2025-2027年收入分别为40899亿、45482亿和47991亿美元，Non-GAAP净利润同比增长65%、139%和58%。维持“增持”评级，风险包括宏观经济波动、AI落地不及预期等。

总体上，苹果业绩虽有亮点，但中国市场iPhone表现疲软，需监控AI功能进展以驱动新周期增长。