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交银国际研究 2025年6月20日每日晨报总结

一、全球宏观

1. 美联储政策：
   • FOMC会议按兵不动，符合预期。点阵图显示2025年不降息分歧已减少，但2026年后的大规模降息预期分歧增大。
   • 始终存在“滞胀风险”，年内不降息的概率较高，但最新CPI数据略超预期，提示需警惕核心通胀压力。
2. 关税与地缘风险：
   • 关税因素与地缘政治事件增加了政策判断的复杂性，影响美联储退出路径，可能推迟降息。
3. 市场展望：
   • 英国富时100、法国CAC系列股指表现不一，美股三大指数（标普500、纳指、道指）在震荡中偏好防御型板块。
   • 亚洲货币波动受美元走弱影响，但各经济体应对能力总体增强。

二、中国宏观经济与市场

1. A股表现：
   • 恒指跌2.13%，国企指数、国指分别下跌2.5%和2.87%，市场情绪承压。
   • 行业焦点：早前美联储按兵不动，叠加地缘事件扰动，短期市场观望为主。
2. 经济数据：
   • 新能源、消费、科技等板块进入下半年周期，未来将关注国内政策宽松力度与外部环境变化之间的平衡。

三、科技行业

• 芯片领军企业如AMD正通过收购初创公司构建系统级AI算力解决方案，目标是打造通信/计算/存储一体数据中心平台。收购案例频繁出现，推动行业从SoC向综合解决方案转型。

四、医药行业

• 三生制药：
  • 核心单品特比澳（CIT适应症）具有特殊替代潜力，预期2024-26年销售CAGR达11%，峰值70亿港元。
  • 创新管线BD出海合作取得突破：与辉瑞达成双抗SSGJ-707授权，总额最高可达60.5亿美元。
• 行业云数据库服务市场动态：增长迅速，用户满意度高。

五、投资建议

• 系统级芯片公司（如AMD）:
  • 在数据中心市场占有扩大，建议关注AI相关算力基础设施龙头。
• 定制云：
  • 需观察其季度数据及人工智能基础设施拓展进展，建议密切关注。

六、未来追踪

• 美国零售商和工业产出数据阴晴不定，限制性利率水平下的经济走势需重点跟踪。
• FDA对肿瘤药物批准节奏较前期加快，国内龙头药企迎来政策窗口期。
• 缓解通胀压力需财政支持，国内四大国有行贷款投放进度与房地产投资协同关系值得关注。

以上为2025年6月20日交银国际市场观点概要，涵盖全球宏观、中国市场、重点行业及列举公司分析，为您提供具有深度和前瞻性的每日市场洞察。