20251208-长江期货-2026年聚烯烃年报_供应阶段性放量_向上驱动力度有限_14页_2mb

2026年聚烯烃年报：能化产业服务中心

供应情况

• 2025年1-11月，PE产量同比增加18.85%，PP产量同比增加16.83%，月度产量均处于高位。
• 2026年聚烯烃新增产能计划：PE新增598万吨，PP新增545万吨，产能投放仍将保持较快增长。
• 装置检修导致开工率较低，但产量仍维持高位。

需求情况

• 下游需求总体偏弱，PE农膜、包装膜需求不及预期；PP方面，塑编、BOPP开工尚可，但需求跟进不足。
• 2025年1-10月社会消费品零售总额同比增长4.30%，塑料制品产量增长0.50%，内需恢复缓慢。

库存情况

• PE社会库存整体偏低，贸易库存高企；PP各环节库存均处于往年同期高位。
• 期间供需矛盾未完全缓解，库存去化动力不足，PE库存压力相对缓和，PP库存压力较大。

价格走势与展望

• 2025年聚烯烃价格震荡下行，PE主力合约跌幅18.00%，PP主力合约跌幅16.50%。
• 2026年：
  • 上半年新增产能较少，传统旺季可能带动库存消化；
  • 下半年新增产能集中投放，供应压力加剧。供需矛盾缓解仍需产能出清或需求超预期。

策略建议

• 关注05合约先弱后强、09合约先强后弱的趋势；警惕阶段性反弹后的逢高沽空机会。
• 套利机会：01-05跨期反套，源于供需季节性差异。

风险因素

• 上行风险：地缘冲突推高油价、经济刺激政策带动需求回暖、产能出清加速。
• 下行风险：全球经济衰退、新增产能超预期、贸易壁垒增加。