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【观投研】原油、氧化铝、菜粕周报总结

核心内容概览

本期周报聚焦原油、氧化铝、菜粕三大品种的市场分析，结合期货与现货市场走势、地缘政治因素、成本传导效应及供需基本面，为投资者提供短期与中期行情展望。

原油市场分析

主要观点

• 期货市场：本周（2026年3月9日-3月13日）原油期货价格大幅上涨，INE原油主力合约从729.9元/桶涨至750.8元/桶，涨幅达13.81%。
• 影响因素：
  • 地缘政治风险：伊朗实施“连环打击”，霍尔木兹海峡通航船舶减少90%以上，直接影响全球30%海运石油贸易。
  • 供应中断预期：市场担忧中东原油供应可能中断。
  • 战略储备释放：国际能源署32国同意释放4亿桶原油及成品油战略储备，为史上最大规模。
  • 风险溢价抬升：地缘冲突推升市场风险溢价。
• 行情展望：
  • 原油市场预计维持高位震荡。
  • 霍尔木兹海峡通航恢复是关键影响因素，若持续受限，供应紧张预期将支撑油价。
  • 战略储备释放将部分缓解供应压力，但实际效果需观察。
  • 市场波动性显著增加，需警惕地缘政治局势变化引发的剧烈价格波动。

氧化铝市场分析

主要观点

• 期货市场：AO2605主力合约本周持续上涨，周涨幅达4.38%，收盘价2,956元/吨，为周内最高涨幅。
• 现货市场：期现价差从169元/吨扩大至251元/吨，反映期货市场提前交易地缘冲突带来的能源成本上涨预期。
• 影响因素：
  • 地缘政治驱动：中东冲突推高能源价格，带动铝土矿与氧化铝海运费上涨。
  • 电解铝行业景气度上行：综合电价小幅下跌，成本压力缓解；电解铝需求受新能源等领域拉动保持增长。
• 行情展望：
  • 技术面显示多头格局，但短期涨幅较大，可能需要整理。
  • 中期多空交织：
    • 支撑因素：中东冲突带来的能源成本上涨预期、氧化铝社会库存低位、电解铝需求平稳增长。
    • 压力因素：国内广西新增产能即将投放、高价抑制下游采购、期货升水现货对上行空间形成约束。

菜粕市场分析

主要观点

• 期货市场：RM2605主力合约本周震荡上涨，周涨幅达6.5%，最高触及2,634元/吨。
• 现货市场：全国菜粕现货平均价从2,739元/吨上涨至2,833元/吨，涨幅3.4%，但涨幅不及期货，导致基差收窄。
• 影响因素：
  • 地缘政治驱动：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航受阻担忧升温，推升原油价格，带动油籽油料市场走强。
  • 成本传导效应：原油价格上涨推升国际化肥价格，种植成本上行预期推动美豆上涨。
  • 供需基本面：国内大豆进口依赖度高，巴西占73.6%，但近期发运滞后；需求端饲料刚需稳定，存在补库需求。
  • 政策因素：中加贸易关系缓和，加菜籽出口预期向好，提振国内价格。
• 行情展望：
  • 短期菜粕维持震荡偏强格局，但波动可能加剧。
  • 技术面显示多头格局，但需关注持仓量下降可能带来的调整压力。
  • 基本面支撑：春季养殖旺季来临，叠加菜粕替代需求，支撑较强。
  • 潜在压制因素：巴西大豆收割进度预计5成，出口供应增多，国内4月到港量增加，可能对后期价格形成压制。

市场主线与关注点

短期主线

• 中东地缘局势：霍尔木兹海峡通航恢复情况、伊朗表态封锁海峡、美伊冲突升级。
• 海外货币政策预期：美元指数走强对贵金属形成压制，需关注降息预期是否升温。

关注重点

• 原油：霍尔木兹海峡通航、战略储备释放、主要产油国产量变化。
• 氧化铝：国内新增产能释放、电解铝需求增长、期货升水对现货的影响。
• 菜粕：巴西大豆发运情况、国内到港预期、饲料需求变化、地缘政治对油价的持续影响。

席位动向摘要

• 徽商席位：加多热卷
• 东财席位：加多沪锡
• 平安席位：加多菜粕、豆粕
• 外资机构：
  • 瑞银席位：减空螺纹钢
  • 摩根席位：加多豆粕
  • 乾坤席位：减多菜油
• 国内机构：
  • 中信、国君、东证席位：加空沪银2606
  • 国君、银河席位：减空纯苯2604
  • 银河、海通席位：减多烧碱2605

总结

本周原油、氧化铝、菜粕市场均受到地缘政治与成本上涨的双重驱动，呈现偏强走势。原油市场因霍尔木兹海峡航运风险持续受压，短期内或维持高位震荡；氧化铝受能源成本与电解铝需求支撑，但需警惕国内新增产能释放带来的压力；菜粕则受油价上涨带动，短期震荡偏强，但需关注巴西大豆发运及国内到港节奏。投资者应密切关注地缘政治变化与海外货币政策动向，合理把握市场节奏。