> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国太保（02601.HK）评级与分析总结 ## 核心内容 - **公司评级**：维持“增持”评级，建议投资者关注。 - **报告日期**：2026年04月11日。 - **基础数据**： - 04月10日收盘价：33.72港元 - 总市值：3,243.98亿港元 - 总股本：96.20亿股 ## 主要观点 - **整体表现稳健**：2025年公司实现营业总收入4,351.56亿元，同比增长7.7%；归属于公司股东的净利润为535.05亿元，同比增长19.0%；营运利润365.23亿元，同比增长6.1%。 - **寿险业务转型显著**：太保寿险规模保费同比增长12.7%，新业务价值同比增长40.1%，内含价值同比增长10.2%。新业务价值率提升至19.8%。 - **银保渠道增长迅速**：银保渠道规模保费同比增长46.4%，其中新保期缴规模保费增长43.2%。 - **代理人渠道质量改善**：核心人力月人均首年规模保费同比增长17.1%，队伍规模基本稳定。 - **财险业务优化**：太保产险原保险保费收入同比增长0.1%，承保综合成本率下降至97.5%，其中车险成本率下降2.6个百分点，非车险成本率上升0.8个百分点，但剔除个人信用保证保险后下降2.1个百分点，部分险种实现扭亏为盈。 - **投资收益提升**：集团管理资产达3.89万亿元，同比增长9.8%；净投资收益851.99亿元，同比增长2.9%；总投资收益率为5.7%，综合投资收益率为6.1%，均同比提升0.1个百分点。 ## 关键财务指标（2025A-2028E） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 4,352 | 4,576 | 4,901 | 5,361 | | 同比增长(%) | 7.7% | 5.2% | 7.1% | 9.4% | | 归属于母公司股东的净利润（亿元） | 535 | 605 | 651 | 729 | | 同比增长(%) | 19.0% | 13.1% | 7.6% | 12.0% | | 新业务价值（亿元） | 186 | 213 | 239 | 278 | | 同比增长(%) | 40.1% | 14.6% | 12.4% | 16.0% | | 每股收益（元） | 5.56 | 6.29 | 6.77 | 7.58 | | 股东权益合计（亿元） | 3,342 | 4,251 | 5,095 | 5,976 | | 估值指标（基于2026年4月10日收盘价） | | | | | | PE（倍） | 5.31 | 4.70 | 4.37 | 3.90 | | PB（倍） | 0.94 | 0.74 | 0.62 | 0.53 | | PEV（倍） | 0.46 | 0.42 | 0.38 | 0.35 | ## 风险提示 - 资本市场波动 - 保费增速不达预期 - 公司经营风险 - 保险行业政策改变 ## 投资建议说明 - 投资建议基于报告发布日后12个月内公司股价相对相关市场指数的涨跌幅。 - 评级标准如下： - **买入**：相对涨幅 >15% - **增持**：相对涨幅在5%～15%之间 - **中性**：相对涨幅在-5%～5%之间 - **减持**：相对涨幅 < -5% - **无评级**：信息不全或不确定性事件 ## 法律声明与风险提示 - 本报告仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价。 - 投资者需独立评估信息，自行承担风险。 - 本报告内容可能因市场变化而调整，不保证最新性。 - 本报告所引用的业绩数据为过往表现，不代表未来回报。 - 本公司及关联人员不承担因使用本报告产生的任何责任。 ## 投资者关系 - **分析师**：张博 - **执业资格**：S0190519060002 - **联系方式**：zhangboyjs@xyzq.com.cn ## 财务与业务关系披露 - 兴证国际证券有限公司及关联公司在过去12个月内与多家公司存在投资银行业务关系，包括但不限于： - 北京同仁堂医养投资股份有限公司 - 瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司 - 成都空港城市发展集团有限公司 - 科学城（广州）投资集团有限公司 - 淮北市公用事业资产运营有限公司 - 其他多家公司 ## 附注 - 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理。 - 报告内容依据中国企业会计准则编制。 - 投资者应考虑潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一决策依据。