> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国太保公司评级与核心分析总结 ## 公司评级与投资建议 - **评级**：增持（维持） - **报告日期**：2026年08月30日 - **分析师**：张博（S0190519060002） - **联系方式**：zhangboyjs@xyzq.com.cn - **投资建议**：建议投资者关注公司，公司首次实施中期分红，每股派发0.42元（含税）。 ## 核心财务数据 - **08月28日收盘价（港元）**：30.16 - **总市值（亿港元）**：2,901.49 - **总股本（亿股）**：96.20 ## 主要观点与业绩表现 ### 1. 公司整体表现 - **2026H1营业总收入**：2,121.36亿元，同比增长5.8% - **保险服务收入**：1,432.96亿元，同比增长1.0% - **归属股东净利润**：307.75亿元，同比增长10.4% - **归属股东营运利润**：211.49亿元，同比增长6.2% - **集团内含价值**：6,369.38亿元，较2025年末增长3.8% ### 2. 太保寿险表现 - **规模保费**：1,903.51亿元，同比下降1.6% - **内含价值**：4,847.38亿元，较2025年末增长4.1% - **寿险净利润**：240.30亿元，同比增长16.1% - **营运利润**：158.87亿元，同比增长5.9% ### 3. 新业务价值与结构优化 - **新业务价值**：107.58亿元，同比增长12.7% - **新业务价值率**：17.5%，同比提升2.5个百分点 - **分红型保险占比**：提升至55.5% ### 4. 代理人渠道表现 - **规模保费**：1,385.65亿元，同比增长0.9% - **新保期缴规模保费**：173.47亿元，同比增长23.2% - **月均保险营销员**：18.3万人 - **核心人力月人均首年规模保费**：10.16万元，同比增长39.5% - **月人均首年佣金收入**：8,026元，同比增长12.7% ### 5. 银保渠道表现 - **规模保费**：379.35亿元，同比下降8.9% - **新保期缴规模保费**：117.20亿元，同比增长32.6% - **续期业务**：164.04亿元，同比增长30.0% ### 6. 太保产险表现 - **原保险保费收入**：1,143.58亿元，同比增长1.4% - **保险服务收入**：969.87亿元，同比增长0.2% - **承保综合成本率**：95.0%，同比下降1.3个百分点 - **承保利润**：48.17亿元，同比增长35.7% - **车险**： - 原保险保费收入：537.19亿元，同比增长0.2% - 综合成本率：94.6%，同比下降0.7个百分点 - 新能源车险原保险保费收入：128.12亿元，同比增长20.9% - **非车险**： - 原保险保费收入：606.39亿元，同比增长2.5% - 综合成本率：95.3%，同比下降2.3个百分点 ## 投资收益率与资产情况 - **集团管理资产**：4.08万亿元，较上年末增长4.8% - **集团投资资产**：3.17万亿元，较上年末增长4.4% - **未年化净投资收益率**：1.5%，同比下降0.2个百分点 - **总投资收益率**：2.4%，同比上升0.1个百分点 - **综合投资收益率**：1.8%，同比下降0.6个百分点 ## 财务预测（2025A-2028E） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 4,352 | 4,479 | 4,777 | 5,121 | | YOY | 7.7% | 2.9% | 6.7% | 7.2% | | 归属于母公司股东的净利润（亿元） | 535 | 557 | 629 | 712 | | YOY | 19.0% | 4.2% | 12.9% | 13.1% | | 新业务价值（亿元） | 186 | 195 | 212 | 234 | | YOY | 40.1% | 5.1% | 8.3% | 10.7% | | EPS（元） | 5.56 | 5.79 | 6.54 | 7.40 | ## 股票估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | PE（倍） | 4.69 | 4.50 | 3.99 | 3.53 | | PB（倍） | 0.83 | 0.66 | 0.55 | 0.47 | | PEV（倍） | 0.41 | 0.38 | 0.35 | 0.32 | ## 风险提示 - 资本市场波动 - 保费增速不达预期 - 公司经营风险 - 保险行业政策改变 ## 法律声明与信息披露 - 本报告信息来源于wind及兴业证券经济与金融研究院整理 - 报告内容不构成证券买卖的出价或征价邀请 - 投资者需自行承担投资风险 - 报告信息可能因市场变化而调整 - 投资者应参考完整报告版本 - 兴业证券具备证券投资咨询业务资格 - 本报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制或分发 - 报告作者可能持有相关公司证券头寸并提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突 ## 总结 中国太保在2026年上半年表现出稳健的增长态势，尤其在新业务价值提升和产险承保盈利改善方面取得显著进展。公司维持“增持”评级，建议投资者关注其中期分红政策及未来增长潜力。尽管投资收益率有所波动，但公司整体资产规模和财务结构持续优化，显示出良好的发展韧性。同时，公司需关注资本市场波动、保费增速及行业政策变化等风险因素。