20211101-西南证券-瑞华泰-688323.SH-一次性收入高基数扰动_不改长期向好趋势_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了某公司2021年前三季度的财务表现，指出其业绩受到一次性设备销售高基数的影响，但长期发展趋势依然向好。公司专注于高性能PI薄膜的研发与生产，具备核心技术优势，是国内CPI薄膜领域的稀缺龙头，预计未来三年将受益于国产替代和市场需求增长。

主要观点

• 短期业绩承压：公司2021年前三季度营业收入和归母净利润同比下滑，主要由于2020年第三季度一次性设备销售形成高基数，影响了短期业绩表现。
• 长期增长潜力大：公司聚焦主业，未来业绩波动将减小，预计2021年至2023年归母净利润复合增速达40.66%。
• CPI薄膜技术优势显著：公司掌握CPI薄膜制备核心技术，该技术难度高，目前仅有日韩少数企业具备供应能力，进入壁垒高。
• 市场需求持续扩大：高性能PI薄膜作为我国高新技术发展的关键材料，市场需求增长迅速，预计2025年我国PI膜需求达2.19万吨，存在约4600吨供需缺口。
• 国产替代空间广阔：公司作为国内高性能PI薄膜龙头企业，直接受益于进口替代趋势，发展前景良好。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

技术与市场布局

• 公司已实现CPI薄膜试生产，产品性能优异，可折叠次数超过20万次，通过了国内终端品牌商评测。
• CPI薄膜相较于其他PI产品对产线要求更高，公司CPI产线建设稳步推进，预计2021年底前完成安装并开始调试。
• 公司在各PI产品领域均有布局，市场潜力巨大。

风险提示

• 市场竞争可能加剧；
• 产能扩张可能不及预期；
• 研发成果可能无法达到预期。

投资建议

• 公司作为高性能PI薄膜龙头企业，直接受益于国内外市场需求增长与国产替代趋势。
• 预计未来三年公司归母净利润将持续增长，复合增速达40.66%。
• 维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅有望超过20%。

估值指标

附注

• 分析师信息：常潇雅，执业证号：S1250517050002，电话：021-58351932，邮箱：cxya@swsc.com.cn

• 投资评级说明：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级说明：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券研究发展中心