20250405-广发期货-玉米周报_市场上量缩减_玉米企稳反弹_24页_1mb

广发期货玉米周报总结

核心内容

本周玉米市场呈现弱稳运行态势，价格受供应端和需求端因素影响，整体维持震荡格局。市场对玉米的短期走势存在博弈，但中长期仍有一定支撑因素。

主要观点

供应端分析

• 基层售粮进度偏快：截至4月3日，全国13个省份农户售粮进度达89%，较去年同期快8%；全国7个主产省份售粮进度也达89%，较去年同期快10%。余粮已见底，出货量随价格波动。
• 玉米进口量延续新低：2025年1月和2月普通玉米进口量分别为10.00万吨和8.00万吨，为三年内新低，支撑国内玉米需求。
• 南北港口库存仍处高位：虽然港口有所消化，但库存水平仍较高。

需求端分析

• 玉麦价差走扩：玉米与小麦价差扩大，饲用替代优势减弱。
• 深加工利润走缩：深加工企业整体利润下滑，部分企业亏损，开机率小幅下降。
• 养殖端需求逐步恢复：尽管深加工有一定备货需求，但养殖端需求恢复对玉米价格形成一定支撑。

关键信息

本周策略

• 玉米：建议在2250-2320区间震荡，关注2250支撑，可逢低做多。

行情回顾

• 玉米价格：本周现货价格先弱后稳，受政策收储缩量及贸易商获利了结影响，价格偏弱，后因余粮减少、惜售情绪及玉麦价差扩大，价格趋于稳定。
• 玉米淀粉价格：淀粉消费不佳，价格偏弱运行，原料弱稳，淀粉-玉米价差小幅走弱。
• 基差变化：玉米基差及长春玉米淀粉基差均有所变化，显示市场供需关系调整。

基本面数据

• 2024/25年度：预计种植面积小幅下滑，单产受天气影响下降，产量同比预计下降。
• 全球玉米平衡表：期末库存维持在较高水平，总需求略有增加。
• 美国玉米进口利润：美湾和美西港口的理论进口利润有所下滑，巴西和阿根廷港口利润则有所波动。

进口情况

• 玉米：2025年1-2月累计进口18.00万吨，同比减少97.09%。
• 高粱：1月进口40.00万吨，同比减少27.27%；2月进口61.00万吨，为今年最高。
• 大麦：1月进口101.00万吨，同比减少35.67%；2月进口69.00万吨，为今年最低。
• 小麦：1月进口4.00万吨，为三年内新低；2月进口7.00万吨，为今年最高。

港口库存

• 北方四港玉米库存：截至3月28日，库存495万吨，周环比下降21.1万吨。
• 南方港口库存：广东港内贸玉米库存148万吨，较上周减少16.20万吨；外贸库存13.9万吨，较上周减少0.70万吨。

深加工与饲料企业数据

• 深加工企业库存：截至4月2日，全国深加工企业玉米库存总量590.4万吨，较上周增加7.99%。
• 饲料企业库存：全国饲料企业平均库存34.86天，较上周增加1.27天，环比上涨3.78%，同比上涨17.22%。

玉米淀粉利润与开机率

• 淀粉利润：本周吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润分别为-113元/吨、-170元/吨、-120元/吨，较上周均有所下降。
• 开机率：全国玉米淀粉企业开机率61.1%，较上周下降2.73%。
• 淀粉库存：截至4月2日，全国玉米淀粉企业库存总量139.9万吨，较上周增加3.60万吨，周增幅2.64%。

其他下游产品

• 果葡糖浆：F55果葡糖浆开机率45.79%，环比下滑2.65个百分点。
• 麦芽糖浆：开机率51.2%，环比下滑1.85个百分点。
• 瓦楞纸：开工率61.76%，环比降低1.56%。
• 箱板纸：开工率66.7%，环比升高0.69%。

小结及展望

行情展望

• 短期：市场博弈加剧，盘面有所反弹，但上方压力仍存，整体维持震荡。
• 中长期：粮权逐步转移至渠道端，叠加玉米进口及替代大幅减弱，养殖端有所恢复，或支撑玉米上行。

关注点

• 替代品（如高粱、大麦）的市场表现。
• 政策端变化，如收储政策及关税调整。
• 港口库存消化情况及下游需求变化。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场走势，风险自担。
• 期市有风险，入市需谨慎。