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民生期货策略周报总结（20210402）

一、黑色板块

1. 热卷螺纹钢

• 核心内容：当前钢材库存快速去化，下游消费恢复良好，支撑表观需求增长。
• 主要观点：
  • 供给端受工信部压产及唐山限产政策影响，预计全国供给将逐步下降。
  • 需求端短期向好，受“十四五”开局及海外经济复苏推动。
• 关键信息：
  • 五大成材产量：1051万吨，周环比减少2万吨。
  • 五大成材总库存：2795万吨，周环比减少163万吨。
  • 五大成材表观需求：1214万吨，周环比增加32万吨。
• 操作建议：长期看涨，可依托30分钟图设计偏涨交易策略。
• 风险因素：国内外疫情发展、压减政策变化、碳中和政策执行。

2. 铁矿石

• 核心内容：铁矿石短期偏强，但中长期存在供过于求预期。
• 主要观点：
  • 供应端受新增产能影响弹性较大，但受粗钢压产政策压制。
  • 需求端受成材价格上涨及港口投机需求推动，短期可能反弹。
• 关键信息：
  • 64家钢厂烧结矿库存：1813万吨，周度增加36万吨。
  • 炼钢利润快速修复，钢厂对原料端需求增强。
• 操作建议：长期看涨，技术上建议依托30分钟图进行看涨策略设计，短线可逢低买入看涨期权。
• 风险因素：监管政策变化、疫情发展、巴西和澳大利亚发运情况、海外生铁产量预期。

3. 焦炭、焦煤

• 核心内容：焦炭短期反弹，焦煤中长期看涨但短期受需求压制。
• 主要观点：
  • 焦炭供应端受产能关停影响，短期偏强；但后续粗钢压产政策压制需求。
  • 焦煤供应端宽松，但需求端受利润下滑影响，部分焦化厂降低生产负荷。
• 关键信息：
  • 焦炭库存中等偏低，部分规格紧缺。
  • 焦煤国内供不应求，进口政策宽松但需关注调控变化。
• 操作建议：焦煤中长期看涨，短线建议观望或按60分钟图设计中长线买入策略。
• 风险因素：进口政策变化、粗钢压减政策执行、新增产能进度。

4. 动力煤

• 核心内容：动力煤市场呈现“淡季不淡”特性，供需偏紧带动价格上涨。
• 主要观点：
  • 煤价上涨主要受需求持续向好及电厂补库推动。
  • 供应端偏紧，进口煤政策调控影响较大。
• 关键信息：
  • 电厂采购需求旺盛，现货价格持续上涨。
  • 国内煤炭市场供不应求，国际煤价同步上扬。
• 操作建议：中长期看涨，短期可依托30分钟线挖掘做涨机会。
• 风险因素：进口政策变化、国内监管调控、电厂采购力度变化。

5. 不锈钢

• 核心内容：不锈钢短期需求良好，但中长期成本和供应压力较大。
• 主要观点：
  • 304不锈钢库存处于中等偏低水平，部分规格紧缺。
  • 原料端价格重心下移，基差修复，短期上涨动力减弱。
• 关键信息：
  • 3月表观消费累计同比26.1%，4月排产环比增加。
  • 中国与印尼NPI及新增产能进度、菲律宾与印尼疫情及政策变动。
• 操作建议：中长期看涨，短线建议观望或按60分钟图设计买入策略。
• 风险因素：印尼不锈钢进口压力、NPI及新增产能进度、疫情及政策变动。

二、能化板块

1. 原油

• 核心内容：原油处于震荡阶段，市场预期逐步释放。
• 主要观点：
  • 欧佩克+逐步增产，沙特自愿减产，市场对增产节奏保持谨慎。
  • 美国原油库存下降，但整体仍高于过去五年同期水平。
• 关键信息：
  • 美原油主力在均线交织的小空间内震荡。
  • 3月29日当周原油库存5.01835亿桶，汽油库存2.30544亿桶。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：美元指数走势。

2. 燃油（LU2106 & FU2105）

• 核心内容：燃油跟随原油震荡，市场关注供需变化。
• 主要观点：
  • 富查伊拉燃料油库存上升，低硫燃料油供应增加。
  • 我国燃料油期货价格首次成为境外贸易计价基准。
• 关键信息：
  • 二季度中东与南亚电力需求预计走强。
  • 高硫燃料油裂解价差可能进入下行通道。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：中东装置开工率。

3. 沥青

• 核心内容：沥青供给上升，需求偏弱，市场呈现累库态势。
• 主要观点：
  • 供给端开工率上升，但需求端仍显疲软。
  • 4月排产增加，但终端订单跟进不足。
• 关键信息：
  • 3月表观消费累计同比26.1%，4月排产环比增加58.6万吨。
  • 山东显性社会库存接近历史高位，华东仍有接货能力。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：南方天气状况。

4. 天胶（RU2105）

• 核心内容：天胶处于震荡下跌阶段，市场关注供需变化。
• 主要观点：
  • 供应端全球天胶产量下降，我国进入新一轮割胶期。
  • 需求端汽车产量回升，重卡销量创新高。
• 关键信息：
  • 2021年2月全球天胶产量预计下降12.4%。
  • 中国消费量同比上涨115.77%。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：疫情反复。

5. LLDPE

• 核心内容：LLDPE短期偏弱，市场关注原料供应及需求变化。
• 主要观点：
  • 上游乙烯供应偏紧，价格坚挺，但下游需求疲软。
  • 厂商库存低位，但投机性备货不足。
• 关键信息：
  • 石化出厂价以稳为主，部分下调。
  • 5月货买盘意向逐步走高。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：移仓换月、原油价格。

6. PP

• 核心内容：PP短期偏弱，但存在反弹预期。
• 主要观点：
  • 供应端逐步宽松，但出口数据不及预期。
  • 新产能投放预期及传统旺季可能带来反弹。
• 关键信息：
  • 主要生产商库存84.5万吨，去年同期为118万吨。
  • 检修高峰季来临，新产能释放压力较大。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：移仓换月、原油价格。

7. 乙二醇

• 核心内容：乙二醇供需矛盾显现，短期震荡偏弱。
• 主要观点：
  • 供给端装置开工率高位，新增产能投产压力大。
  • 需求端聚酯开工维持高位，终端订单低迷。
• 关键信息：
  • 4-5月进口量维持低位，旧装置可能降负停车。
  • 09合约存在阶段性供需过剩矛盾。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：移仓换月、原油价格。

8. PTA

• 核心内容：PTA主力合约转移，供需关系偏弱。
• 主要观点：
  • 供给端检修计划较多，开工率下降。
  • 需求端聚酯开工维持高位，但终端需求未明显改善。
• 关键信息：
  • 亚洲PX价格下跌，期现联动偏强。
  • 05合约交割月行情开启，市场关注现货心态。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：移仓换月、原油价格。

9. 甲醇

• 核心内容：甲醇市场呈现震荡偏弱格局。
• 主要观点：
  • 国内开工率高位运行，新增产能逐步释放。
  • 海外供应恢复，进口量可能回升。
• 关键信息：
  • 江苏甲醇库存环比下降，浙江库存小幅上升。
  • 上半年国内新增产能投产压力较大。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：移仓换月、美元指数。

三、套利策略

• 黑色板块套利：建议多螺纹钢、空焦炭。
• 能化板块套利：暂无明确策略建议。