20240921-中泰证券-信用利差周报_分化中的修复与调整_22页_3mb

本周信用债收益率表现分化，短端小幅下行，中长端涨跌互现，信用利差则呈现短期明显收窄、中长期走阔或小幅波动的特点。城投债收益率总体上行，信用利差以收窄为主，贵州、山东等地AA-级城投债信用利差较大（分别为146bp、113bp），信用层面面临一定压力。不同行政层级的城投债表现分化，地市级、区县级部分城投债可博弈较高收益，但信用利差也普遍较高。

产业债收益率总体上行，地产、民企等属1期收益率显著高于其他行业，信用利差方面，地产类债券的信用利差持续处于高位，地产民企各期限信用利差尤其显著。金融债收益率普遍上行，收益率提升幅度普遍大于信用债，民营房企及寿险资本补充债券表现尤为突出。

运用Hermite算法和余额平均算法对债券市场的结构分析显示，信用利差分化仍然明显，不同地区、信用等级及发行主体相应债券的信用利差差异显著，长短期信用利差走势呈现骑乘效应。风险提示包括算法对数据的局限性、历史分位数据参考价值下降等，投资者需谨慎评估市场变化。

总体来看，当周固定收益市场信用利差分化延续，风险集聚效应凸显，水
产业债尤其是地产等相关品种信用利差高企，存在较高的信用风险，需加强风险评估和管理。