策略联合八大行业报告：行业共话，如何布局21年涨价？-20210202-广发证券-63页_3mb

行业共话，如何布局21年涨价？策略联合八大行业报告总结

核心内容

2021年，多个行业出现显著涨价趋势，主要受需求端改善、供给端约束及行业竞争格局优化等多重因素推动。分析师戴康与郑恺指出，“春季躁动”时期，涨价基本面向股价的映射更为直接，并建议投资者关注具备持续涨价潜力的行业。

主要观点

1. 策略视角：春季躁动与涨价传导

• 涨价脉络：疫情后全球供需恢复，2020年11月起价格进入第三阶段，需求端成为核心驱动。
• 需求层级：21年产业趋势确定性 > 全球需求回补 > 国内需求回补 > 季节性因素。
• 行业格局：龙头公司通过优化产品与客户结构，在涨价中受益更大。
• 供需缺口：产能利用率和库存水平反映供给饱和状态，供需缺口推动价格持续上涨。
• 涨价持续性：需关注需求端改善、竞争格局优化和供需缺口三者交集的行业。

2. 煤炭行业：价格超预期上涨

• 动力煤与焦煤：价格创历史新高，焦煤价格回升至供改以来中高位。
• 涨价原因：需求端高增长，供给端受限于保供政策，产能无法快速释放。
• 推荐标的：动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业（A/H），焦煤龙头平煤股份、盘江股份、山西焦煤。

3. 有色金属：供需结构性偏紧

• 基本金属：铜、铝等工业金属价格持续上涨，受疫情、政策及“碳中和”驱动。
• 稀土涨价：终端需求回升，供给端受限，价格涨幅超预期。
• 推荐标的：紫金矿业、西部矿业、盛和资源、北方稀土、五矿稀土等。

4. 化纤行业：库存与成本支撑涨价

• 国内供给：弥补海外供需缺口，库存下降、成本上升推动价格上涨。
• 需求复苏：2021年纺服需求有望复苏，推动化纤价格上涨。
• 推荐标的：关注氨纶、粘胶短纤、涤纶长丝等细分行业。

5. 轻工造纸：木浆价格低位震荡后快速上涨

• 木浆价格：短期快速上涨，中期上涨动力不足，长期中枢或维持高位。
• 涨价驱动：投机需求、外盘价格、停工停产等偶发事件。
• 推荐标的：白卡纸、文化纸及生活用纸行业。

6. 建材行业：玻璃与玻纤持续涨价

• 玻璃：供给端边际减少，需求端回暖，有望持续高景气。
• 玻纤：全球复苏预期下需求向好，新增产能较少，进入冷修周期。
• 推荐标的：关注玻璃及玻纤行业龙头。

7. 电子行业：面板与功率器件进入涨价周期

• LCD面板：长周期拐点已至，龙头盈利提升。
• 功率器件：进入涨价周期，本土厂商加速成长。
• 推荐标的：关注面板与功率器件相关企业。

8. 农林牧渔：黄鸡交易压制因素解除，饲用粮需求上行

• 黄鸡：交易压制因素逐步解除，冰鲜占比提升。
• 饲用粮：需求缺口凸显，价格易涨难跌。
• 推荐标的：关注黄羽鸡及饲用粮相关企业。

9. 食品饮料：次高端白酒与乳制品价格上涨

• 白酒：受益消费升级，次高端白酒迎来价位升级。
• 乳制品：成本推动价格上涨，龙头盈利能力提升。
• 推荐标的：高端、次高端白酒及乳制品龙头。

关键信息

• 涨价趋势：2020年11月起，多数商品价格基本修复至疫情前水平，部分产品价格涨幅超过20%。
• 行业分化：随着需求确认，涨价将沿产业链向中下游传导，部分行业可能面临分化。
• 供需关系：行业集中度提升、产能利用率高、库存低的行业更可能持续受益。
• 风险提示：
  • 全球疫情严峻形势超预期
  • 中国经济恢复低预期
  • 涨价趋势持续性低预期
  • 涨价带来成本端压力抬升

行业表现与数据

• 煤炭：动力煤价格创历史新高，焦煤价格回升至供改以来中高位。
• 有色金属：铜价上涨至8000美元/吨，稀土价格涨幅超预期。
• 化纤：氨纶、粘胶短纤、涤纶长丝价格处于高位，库存下降。
• 轻工造纸：木浆价格低位震荡后快速上涨，白卡纸、文化纸、生活用纸行业表现突出。
• 建材：玻璃和玻纤行业需求回暖，供给收缩，价格持续上涨。
• 电子：LCD面板价格回升，功率器件进入涨价周期。
• 农林牧渔：黄鸡交易压制因素解除，饲用粮需求趋势上行。
• 食品饮料：次高端白酒价格上升，乳制品成本推动提价。

图表与数据支撑

• 图1-图8：展示产品价格修复、原材料与下游价格联动、行业需求变化等趋势。
• 表1-表3：提供多个行业的价格变化、需求增长、行业集中度等数据。
• 图13-图19：说明“碳中和”对铜消费的影响、行业库存变化等关键指标。

投资建议

• 关注行业：有色金属、化纤、玻璃、造纸、食品饮料、电子、农林牧渔等。
• 重点标的：陕西煤业、兖州煤业、紫金矿业、盛和资源、氨纶、粘胶短纤、白卡纸、次高端白酒、乳制品龙头等。
• 风险提示：需警惕全球经济复苏不及预期、国内需求恢复缓慢、供给端政策变化等风险。

总结

2021年涨价趋势显著，行业表现分化，主要受需求端改善、供给端受限及竞争格局优化驱动。各行业根据其供需结构、库存水平及政策导向，呈现出不同的涨价潜力。投资者应关注具备长期增长空间、短期供需缺口及行业集中度高的行业，同时警惕全球经济复苏不及预期、国内需求疲软及供给端政策变化等风险。