电商导购系列之三：返利网拟借壳上市，对比价格型、内容型、社交型三大导购体系_22页_2mb

电商导购系列之三：返利网拟借壳上市及三大导购体系对比

核心内容

返利网作为国内领先的购物返利导购平台，拟通过借壳ST昌九登陆A股资本市场。该平台自2006年成立以来，依托价格型导购模式积累了庞大的用户基础与合作资源，具有较强的行业影响力。

主要观点

返利网的核心业务与优势

• 核心业务：返利网为电商卖家推广优惠信息，用户通过其平台成交后，平台可获取一定佣金。
• 用户规模：截至2019年底，返利网累计注册用户数超过2.4亿，MAU超1060万，始终处于行业领先地位。
• 合作资源：已与淘宝、京东、拼多多等400多家电商平台及苹果、耐克、华为等1.2万多个品牌商建立合作关系，覆盖零售、旅游、生活服务、海淘等多个消费场景。
• 业务模式：涵盖电商导购、广告展示、商家会员及平台技术四大板块，其中电商导购为核心，通过价格优惠吸引用户，具有较强的价格敏感型用户吸引力。
• 转型趋势：近年来，返利网开始布局内容运营，推出“发现好物”、“值爆料”等频道，试图从价格导向向内容导向拓展。

返利网VS值得买：价格驱动VS内容导向

• 聚客方式：返利网以价格优惠吸引用户，而值得买则通过内容社区（如“社区”、“百科”）引导消费决策。
• 用户规模：返利网MAU和DAU均高于值得买，但值得买在用户活跃度和忠诚度方面表现更优。
• 变现效率：值得买由于其垂直细分用户群及高客单价数码产品，用户变现效率高于返利网。
• 收入结构：两者均以佣金和广告为主，但值得买广告收入增长更快，且其内容社区具备更强的用户粘性。

返利网VS花生日记：单级返利VS多级分佣

• 获客与留存机制：返利网以平台为主导，通过直接返利吸引用户；花生日记采用社交裂变模式，利用多级分佣机制实现用户快速扩张。
• GMV与利润：花生日记虽然GMV高，但平台利润率低，且存在监管风险。
• 用户行为：花生日记用户更倾向于通过拉新获取返利，而返利网用户更注重直接返利金额。

关键信息

• 借壳上市：ST昌九拟通过现金或发行股份购买返利网母公司上海中彦100%股份，整体估值约32亿元。
• 财务表现：返利网2017-2019年营业收入分别为9.3亿元、7.2亿元、6.1亿元，归母净利润分别为2.01亿元、1.47亿元、1.51亿元。
• 行业趋势：导购行业正从价格导向向内容导向转型，同时社交裂变模式在导购平台中逐渐兴起，形成竞争压力。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧，新用户获取成本上升，存量用户流失风险。
  • 电商平台营销策略变动，可能影响导购平台的经营状况。
  • 消费者偏好变化，可能导致传统导购形式吸引力下降。

估值与财务分析

风险提示

1. 行业竞争加剧，新用户获取成本上升，存量用户流失风险增加。
2. 核心电商平台及广告公司客户营销策略变化，可能影响导购平台的经营状况。
3. 消费者偏好变化，可能削弱传统导购形式的吸引力。

总结

返利网凭借其价格型导购模式及庞大的用户基础，成为国内领先的导购平台。其拟借壳ST昌九登陆A股，标志着其向资本市场迈出重要一步。然而，随着内容型与社交型导购的兴起，返利网面临用户获取成本上升及行业竞争加剧等挑战。未来，返利网需在保持价格优势的同时，加强内容运营及社交裂变，以应对市场变化。