【联讯新三板】新三板加H政策落地事件解读（二）：港股上市新规出台，新三板企业赴港上市前景如何-20180529-联讯证券-16页-1mb

新三板加H政策落地总结

核心内容

2018年4月30日，港交所发布新修订的《上市规则》，新增生物科技、不同投票权架构及第二上市章节，为三类公司开辟来港上市通道。该政策对新三板企业赴港上市具有重要意义，尤其是生物医药企业。

主要观点

• 港股上市新规：允许尚未盈利的生物科技公司、不同投票权架构的创新公司及以大中华为业务重心的公司在港上市，进一步丰富了港股市场的上市类型。
• 生物科技公司受益最大：作为唯一单独列出的鼓励上市行业，生物科技公司可享受较低的上市门槛，如市值不低于15亿港元，且至少有一项核心产品进入二期或三期临床试验。
• 新三板企业优势：新三板生物医药公司可利用“新三板+H”模式实现两地同时上市，利用估值差融资。
• H股全流通试点：H股“全流通”试点即将开展，将提升新三板企业赴港上市的吸引力，拓宽融资渠道。

关键信息

港股上市新规内容

新三板生物医药公司情况

新三板生物医药公司研发情况

“A+H”上市模式

“A+H”上市模式指公司同时或先后在内地A股和香港H股市场上市，分为“先H后A”、“先A后H”和“AH同步上市”三种类型。

• “先H后A”模式：公司先在香港上市，再在A股市场上市，占66家。
• “先A后H”模式：公司先在A股市场上市，再在香港上市，占25家。
• “AH同步上市”模式：公司同时在两地上市，占8家。

“A+H”上市公司特征

• 行业分布：制造业和金融业占比超过六成，分别占45家和33家。
• 公司属性：国有企业占比超过三分之二，民营企业仅10家。
• 上市时间：2006年至2012年是“A+H”两地上市的高发期，2010年至今共有39家完成两地上市。

H股全流通试点

• 试点进展：H股“全流通”试点即将开展，首批试点企业为联想控股（00396.HK）和中航科工（02357.HK）。
• 影响：全流通将提升新三板企业赴港上市的吸引力，使更多生物科技、互联网等新经济企业可利用这一路径融资。

风险提示

股市有风险，投资需谨慎。