2024-01-18-北大经济研究所-政策支撑叠加基数效应_经济继续复苏_蔡含篇_23页_7mb

政策支撑叠加基数效应，经济继续复苏

核心内容概览

2023年第四季度，中国经济呈现稳中向好的态势，GDP同比增长5.2%，较第三季度小幅上涨。经济运行的改善主要得益于政策支持和基数效应，消费、工业和投资均有所回升，进出口延续回暖。然而，经济复苏仍面临一定的压力，尤其在消费和投资领域。

主要观点与关键信息

一、经济增长

• GDP：2023年第四季度GDP为347890亿元，同比增长5.2%，较第三季度上涨0.3个百分点。
• 产业结构：第一产业增长4.2%，第二产业增长5.5%，第三产业增长5.3%。
• 政策支持：国内稳增长政策持续发力，为经济复苏提供了良好支撑。
• 需求改善：消费和生产持续复苏，但房地产投资拖累固定资产投资。

二、工业经济

• 工业增加值：2023年12月规模以上工业增加值同比增长6.8%，1-12月累计增长4.6%。
• 行业表现：41个大类行业中，31个行业增加值保持增长，其中化工制造、有色金属加工和汽车制造表现突出。
• 产品增长：新能源汽车、发电量、十种有色金属是主要增长点。
• 趋势判断：工业经济步入被动去库尾声，未来有望持续恢复。

三、消费需求

• 社会消费品零售总额：2023年12月同比增长7.4%，较11月下降2.7个百分点。
• 基数效应影响：12月增速阶段性下行，但四季度整体呈回升趋势。
• 结构性问题：中西药品类、汽车类消费受基数效应影响显著，部分消费品如家用电器和家具类增速低迷。
• 居民收入：全年居民人均可支配收入增长6.3%，收入增速下行对消费形成制约。

四、固定资产投资

• 投资增速：2023年1-12月全国固定资产投资同比增长3.0%，较1-11月上涨0.1个百分点。
• 行业分化：第二产业投资增长9.0%，第三产业增长0.4%，第一产业略有下降。
• 房地产拖累：房地产投资继续探底，1-12月同比下降9.6%。
• 政策影响：稳增长政策效果显现，但企业仍存在观望情绪。

五、进出口贸易

• 出口增长：2023年12月出口同比增长2.3%，较11月上涨1.8个百分点。
• 基数效应支撑：2022年12月出口大幅下滑，形成低基数效应，带动本月出口增长。
• 进口复苏：12月进口同比增长0.2%，首次转正，主要受国内需求边际修复和价格因素影响。
• 出口结构：汽车出口表现强劲，机电产品仍占主导地位，高新技术产品出口小幅下滑。

六、价格走势

• CPI：2023年12月同比下跌0.3%，环比上涨0.1%。食品价格回升是CPI环比回升的主要原因，非食品价格下跌。
• PPI：12月同比下跌2.7%，环比下跌0.3%。国际油价下行和工业品需求回落是主要因素。
• 食品项价格：鲜菜价格环比上涨6.9%，畜肉价格下跌26.1%，水产品、蛋类等价格波动较大。
• 非食品项价格：服务价格温和上涨，工业消费品价格继续下跌。

七、货币金融

• 社会融资：12月新增19400亿元，主要由政府债券支撑，低于市场预期。
• 人民币贷款：新增11700亿元，同比少增2300亿元，中长期贷款是主要拖累。
• M2增长：12月末M2同比增长9.7%，较上期下降0.3个百分点，低于市场预期。
• 信贷结构：居民户贷款小幅增长，企事业单位贷款持续偏弱。

八、未来展望

• 工业：预计2024年工业经济将继续稳步复苏，稳增长政策与财政政策将发挥积极作用。
• 消费：2024年消费增速走势相对平稳，政策推动、改善性消费和价格因素将起到支撑作用。
• 投资：投资增速或止跌，全年走势低位徘徊，高技术产业表现突出。
• 出口：2024年出口增速有望企稳，全球经济复苏和低基数效应将带来支撑。
• 进口：进口增速或将延续复苏，但房地产市场低迷和全球贸易壁垒可能带来压力。
• 物价：预计2024年CPI同比增速将有所提升，PPI同比增速有望改善。
• 货币：预计2024年上半年信贷规模可能因政策推动有所改善，M2同比增速可能处于低位，全年呈现U型趋势。

课题组成员与联系方式

• 课题组成员：蔡含篇、陈丽娜、黄昱程、邵宇佳
• 联系人：蔡含篇
• 联系方式：gmjjyj@pku.edu.cn

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立时间：2004年
• 挂靠单位：北京大学经济学院
• 研究领域：包括中国经济波动与增长、宏观调控、供给侧改革、新常态研究等。
• 研究成果：在人口政策、宏观调控体系、经济增长目标、供给侧研究等方面有显著贡献。
• 出版物：包括《原富》杂志、《中国经济增长报告》、系列宏观经济分析和预测报告等。

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