中美股市冲击中的差异_兼论当下与4月关税的不同_15页_1mb

报告对比了2025年10月与4月中美关税摩擦升级时的市场环境差异。特朗普宣布拟从11月起对华加征100%额外关税并实施关键软件出口管制，引发美股大跌。相较于4月，当前市场心理承受力增强，认为极端关税实际落地可能性低，更预期特朗普将推进TACO贸易协议。权益市场方面，A股呈现“价值型”波动，低估值、高股息行业抗跌且反弹更强；美股则表现为普跌后高估值板块领涨，风险偏好两极分化明显。目前中美股指估值均高于4月水平。外贸环境改善，全球进入降息周期，制造业PMI回升，贸易贝塔风险下降。宏观层面，中国居民储蓄向消费转化，M1回升，供需再平衡条件逐步形成；美国私人部门资产负债表稳健，政策不确定性降低，AI产业持续发展，美联储已启动预防式降息。汇率方面，人民币缺乏趋势性方向，弹性增强利于调控；美元进一步贬值空间有限，因海外对冲比例上升，投机性净空头达历史高位。总体来看，当前中美经济和市场环境优于4月，但需警惕贸易摩擦再度升级的风险。