20250117-招商期货-商品期货早班车_7页_603kb

报告摘要

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市场综述

周四，受美联储降息预期、疲软零售数据及季节性因素带动，国内期货市场多数品种收盘表现不一。贵金属板块领涨，国际金价、银价涨幅显著。黑色系、农产品板块运行分化，豆粕承压，氧化铝、锌、焦煤等偏强震荡。能化品方面，LLDPE、苯乙烯、纯碱等多空交织；橡胶（未见）、PTA、PVC则偏弱运行。苹果期货小幅收跌。市场整体呈现对宏观预期、供需变化及季节性因素反应敏感的特点。

主要品种简析

贵金属/金银比：美联储理事沃勒暗示更多降息可能，利好美元及实际资产，但零售销售不及预期，制造业指数走高等因素共同推高金银。建议在特定区间操作金银比。
基本金属/小金属：
- 铜：供需关系支撑铜价走强，进口窗口关闭限制了部分上行空间，仍建议短期震荡偏强策略。
- 锌、铅、锡：锌隔夜涨幅较大，关注供需平衡；铅基本面供需双淡，维持低位震荡；锡临近春节，备货完成，短期震荡偏强，但需警惕宏观风险。
黑色及农产品：
- 黑色：螺纹、铁矿、焦煤均震荡偏强，被美元走弱带动的金属普涨所影响，但需求环比改善有限，建议暂观望，关注不同合约套利机会，谨慎对待过热行情。
- 农产品：
  - 粕类/油脂：美豆天气预期、南美产量关注焦点；国内供需格局改善预期下，玉米、豆粕呈现政策利好支撑；但油脂基本面偏弱，关注需求、生产和进口政策。
  - 软商品/其他：白糖内外价差有利，郑糖空单持有条件明确；棉花市场偏空，建议逢高卖出；鸡蛋、生猪短期震荡，关注供需平衡变化；苹果价格偏弱，库存去库缓慢。
能化：
- PTA/PVC：成本端部分支撑，但基本面供需矛盾压力大，PTA关注加工费高低点，PVC估值偏低，观望为宜。
- LLDPE/MEG/苯乙烯：进出口政策、供需实际拐点、新装置投产是关键变量，呈现震荡偏弱或区间震荡。
- 纯碱：需求端浮法及光伏玻璃减产支撑，供给面新产能压力显现，高位震荡，逢高建议。
- 航运(欧线)：罢工扰动持续，关税风险带来扰动，但长期需求预期偏弱，建议反套。