20220918-华安证券-通信行业周报_国防信息化建设提速_精确制导产业链引关注_18页_1mb

报告摘要

国防信息化建设持续推进，精确制导武器成为重点发展方向。随着现代战争对精确打击需求的提升，精确制导系统在导弹中的成本占比显著，成为产业链中的核心环节。该系统包括T/R组件、惯导/卫导、嵌入式计算机等关键子系统，预计市场规模在150-200亿元之间，具备高成长性。

精确制导技术分类：精确制导按阶段分为初始制导、中途制导和末端制导；按原理分为寻的制导、遥控制导、惯导、卫导及匹配制导等。
- 寻的制导用于末端制导，分为雷达制导和光学制导，雷达制导具备远距离、全天候优势，但易受干扰；光学制导识别率高、精度高，但受环境限制。
- 复合制导技术是发展趋势，结合雷达与光学等多模态技术，以提升制导性能。
市场空间测算：
- T/R组件：当前市场规模约100-150亿元，主要应用于弹载、机载、舰载、星载等场景，其中弹载和机载增速最快。
- 卫导：市场规模约80亿元，单兵和车载领域将是最大增量市场，民企具备一定竞争力。
- 惯导：2019年市场规模超140亿元，民企可参与远火配套，主要由兵器集团和理工导航主导。
- 嵌入式计算机：市场规模超百亿，产品高度定制化，行业格局分散，具备全国产化能力。
产业链格局：
- T/R组件市场中，电科系占据主导地位，尤其是电科13所和国博电子。
- 卫导市场中，民企在“边缘”产品方面有较大发展空间。
- 惯导市场中，军工院所为主，民企可参与部分配套。
- 嵌入式计算机市场由各军工集团下属计算机所主导，民参军企业作为补充。

国家队优势：在芯片供应、订单份额、扩产节奏和技术领先方面更具保障。
民企选择标准：应选择配套主流型号、长期研发投入、公司治理和激励机制完善的标的。
重点推荐企业：
- T/R组件：国博电子、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信
- 惯导：理工导航
- 卫导：盟升电子
- 嵌入式计算机：智明达

通信板块表现：上周通信（申万）指数上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.98pct，排名申万一级行业第4。
个股表现：
- 周表现最好的前五名：光库科技（+36.84%）、科信技术（+27.20%）、东土科技（+14.30%）、北纬科技（+11.02%）、广和通（+10.46%）。
- 周表现最差的前五名：鼎通科技（-13.68%）、瑞斯康达（-1.25%）、纵横通信（-3.11%）、鼎信通讯（-2.81%）、佳讯飞鸿（-33.46%）。
- 今年以来表现最好的前五名：科信技术（+170.64%）、中瓷电子（+75.58%）、超讯通信（+39.65%）、中天科技（+33.15%）、恒宝股份（+31.52%）。
- 今年以来表现最差的前五名：会畅通讯（-41.92%）、万隆光电（-27.22%）、线上线下（-34.05%）、万马科技（-37.03%）、永鼎股份（-27.75%）。

分析师简介：张天（华安战略科技团队联席负责人，4年通信行业研究经验）；陈晶（华东师范大学金融硕士，2020年加入华安证券研究所）。
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投资评级说明：
- 行业评级：增持（未来6个月收益率领先市场基准5%以上）；中性（收益率与市场基准相差-5%至5%）；减持（收益率落后市场基准5%以上）。
- 公司评级：买入（领先市场基准15%以上）；增持（领先市场基准5%-15%）；中性（与市场基准相差-5%至5%）；减持（落后市场基准5%-15%）；卖出（落后市场基准15%以上）；无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

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