深度报告-20240221-东方财富证券-康冠科技-001308.SZ-深度研究_智能显示行业龙头_出口+自主品牌助力成长_30页_1mb

康冠科技（001308）深度研究报告总结

投资要点

• 康冠科技是我国智能显示行业龙头，专注平板显示研发制造，主营智能电视和智能交互平板双轮驱动。
• 2023上半年智能交互平板出货量全球第一，智能电视出货量全球排名第五。
• 自有品牌与代工业务双管齐下，海外销售占比逐年提升至83%。
• 成立汽车电子子公司，布局新能源汽车整车进出口、智慧座舱及创新应用等赛道。

公司概况与战略

• 成立于1995年，2022年上市，主营智能显示产品，覆盖智能电视、智能交互平板、专业与创新类显示产品等。
• 核心团队自公司创建起在岗30年，经验丰富，绑定家庭关系增强稳定性。
• 对外推行柔性化生产、差异化市场策略，覆盖亚太、拉美、中东、非洲等新兴市场。
• 内部专注研发，持续推进自有品牌战略，各品牌在电竞显示器、智能家居等领域取得优异成绩。

财务表现与盈利预测

• 2023前三季度营收同比下降57.3%，净利润下滑245.7%，主要受面板价格下跌和海外需求转弱影响。
• 2023-2025E年预测营收分别为12086亿、14160亿、16206亿；归母净利润分别为1239亿、1525亿、1878亿。
• 目标价327元，上调至“买入”评级，对应2024年PE为147倍。

行业与市场分析

• 2023年全球电视出货量同比下降30%，但2024年预计温和增长0.6%。
• 海外智能电视和教育信息化需求回暖，尤其新兴市场待开发空间较大。
• 智能交互平板领域，教育类市场饱和，会议类平板和海外地区仍具增长潜力。
• MiniLED等新技术推动面板价格企稳，利好公司毛利率提升。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司海外布局与自有品牌发展是亮点，汽车电子切入提供新增长点。
• 风险提示：
  • 宏观经济和行业景气度波动；
  • 汇率波动风险；
  • 原材料价格波动，尤其是液晶面板。

财务数据摘要

• 营收与利润：2022年营收1158.70亿元，净利润151.56亿元。2023E营收1208.6亿元，净利润123.9亿元。
• 毛利率：2023年毛利率19.92%，净利润率10.26%；2024E毛利率20.32%，净利润率10.78%。

内容基于东方财富证券研究报告分析，仅作为参考，不构成投资建议。