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银河期货SP12合约&SP01合约全商品对冲报告总结

一、说明

本报告为银河期货于2022年9月30日发布的SP12合约与SP01合约全商品对冲分析报告，旨在为投资者提供跨品种对冲策略的参考。报告通过分析不同商品与SP合约之间的对冲比例和策略变动，帮助投资者评估对冲组合的波动率与风险收益关系。

• 对冲策略：采用A-B（多A空B）策略，价差曲线向上表示A走强，向下表示B走强。
• 波动率与风险：波动率与风险成正比，合理配比的跨品种对冲策略可降低价差波动率，通常低于单边头寸。
• 报告范围：仅展示价差环比变动，1手SP合约对冲其他合约的货值差变动。
• 综合决策建议：建议结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》及各商品基本面报告进行综合决策。

二、对冲比例

报告列出了不同商品与SP合约之间的对冲比例，用于构建对冲组合。以下是对冲比例的概览：

贵金属

• AU12：1手SP01合约对冲0.18手AU12合约，对冲0.02千克
• AG12：1手SP01合约对冲0.83手AG12合约，对冲1.24千克

有色金属

• CU01：1手SP01合约对冲0.21手CU01合约，对冲0.10吨
• AL01：1手SP01合约对冲0.71手AL01合约，对冲0.35吨
• ZN01：1手SP01合约对冲0.54手ZN01合约，对冲0.27吨
• PB01：1手SP01合约对冲0.68手PB01合约，对冲0.34吨
• NI01：1手SP01合约对冲0.45手NI01合约，对冲0.05吨
• SN01：1手SP01合约对冲0.32手SN01合约，对冲0.03吨

黑色金属

• RB01：1手SP01合约对冲1.48手RB01合约，对冲1.48吨
• I01：1手SP01合约对冲0.80手I01合约，对冲8.04吨
• HC01：1手SP01合约对冲1.50手HC01合约，对冲1.50吨
• SS01：1手SP01合约对冲0.76手SS01合约，对冲0.38吨
• SF01：1手SP01合约对冲1.58手SF01合约，对冲0.79吨
• SM01：1手SP01合约对冲1.59手SM01合约，对冲0.79吨

煤炭

• JM01：1手SP01合约对冲0.59手JM01合约，对冲3.53吨
• J01：1手SP01合约对冲0.25手J01合约，对冲2.51吨

轻工

• FG01：1手SP01合约对冲1.73手FG01合约，对冲3.45吨

石油

• SC01：1手SP01合约对冲0.21手SC01合约，对冲21.47桶
• FU01：1手SP01合约对冲2.24手FU01合约，对冲2.24吨
• LU01：1手SP01合约对冲1.85手LU01合约，对冲1.85吨
• BU12：1手SP12合约对冲1.80手BU12合约，对冲1.80吨

化工

• TA01：1手SP01合约对冲2.02手TA01合约，对冲1.01吨
• V01：1手SP01合约对冲1.59手V01合约，对冲0.80吨
• RU01：1手SP01合约对冲0.38手RU01合约，对冲0.38吨
• NR01：1手SP01合约对冲0.51手NR01合约，对冲0.51吨
• L01：1手SP01合约对冲1.22手L01合约，对冲0.61吨
• PF01：1手SP01合约对冲1.42手PF01合约，对冲0.71吨
• EG01：1手SP01合约对冲0.96手EG01合约，对冲0.96吨
• MA01：1手SP01合约对冲2.18手MA01合约，对冲2.18吨
• PP01：1手SP01合约对冲1.25手PP01合约，对冲0.63吨
• EB01：1手SP01合约对冲1.16手EB01合约，对冲0.58吨
• UR01：1手SP01合约对冲1.49手UR01合约，对冲2.97吨
• SA01：1手SP01合约对冲1.39手SA01合约，对冲2.78吨

谷物

• C01：1手SP01合约对冲2.46手C01合约，对冲2.46吨
• CS01：1手SP01合约对冲2.07手CS01合约，对冲2.07吨

油脂油料

• A01：1手SP01合约对冲1.19手A01合约，对冲1.19吨
• B01：1手SP01合约对冲1.44手B01合约，对冲1.44吨
• M01：1手SP01合约对冲1.76手M01合约，对冲1.76吨
• Y01：1手SP01合约对冲0.77手Y01合约，对冲0.77吨
• RM01：1手SP01合约对冲2.25手RM01合约，对冲2.25吨
• OI01：1手SP01合约对冲0.66手OI01合约，对冲0.66吨
• P01：1手SP01合约对冲0.86手P01合约，对冲0.86吨

软商品

• CF01：1手SP01合约对冲0.71手CF01合约，对冲0.35吨
• SR01：1手SP01合约对冲0.95手SR01合约，对冲0.95吨

农副产品

• JD01：1手SP01合约对冲1.33手JD01合约，对冲1.33吨
• LH01：1手SP01合约对冲0.19手LH01合约，对冲0.31吨
• AP01：1手SP01合约对冲0.70手AP01合约，对冲0.70吨

三、对冲策略变动

报告展示了SP01合约与各商品合约之间的对冲策略变动情况，以货值差变动（万元）为单位，反映1年周期内的策略调整：

• SC01：货值差变动从-6.53万元变为-6.27万元，变动为+0.26万元，占1手SP合约的3.78%
• JD01：货值差变动从0.95万元变为1.18万元，变动为+0.23万元，占3.35%
• PG01：货值差变动从0.42万元变为0.65万元，变动为+0.23万元，占3.32%
• RM01：货值差变动从-0.52万元变为-0.32万元，变动为+0.20万元，占2.91%
• SN01：货值差变动从1.24万元变为1.44万元，变动为+0.20万元，占2.86%
• M01：货值差变动从-0.51万元变为-0.32万元，变动为+0.19万元，占2.74%
• NR01：货值差变动从1.55万元变为1.73万元，变动为+0.19万元，占2.71%
• B01：货值差变动从-0.20万元变为-0.01万元，变动为+0.18万元，占2.67%
• RU01：货值差变动从1.72万元变为1.89万元，变动为+0.17万元，占2.50%
• HC01：货值差变动从0.95万元变为1.12万元，变动为+0.17万元，占2.48%
• RB01：货值差变动从1.10万元变为1.28万元，变动为+0.17万元，占2.46%
• L01：货值差变动从1.81万元变为1.98万元，变动为+0.17万元，占2.46%
• SR01：货值差变动从1.58万元变为1.74万元，变动为+0.16万元，占2.29%
• FU01：货值差变动从0.64万元变为0.78万元，变动为+0.15万元，占2.09%
• A01：货值差变动从-0.31万元变为-0.17万元，变动为+0.14万元，占2.05%
• FG01：货值差变动从1.55万元变为1.69万元，变动为+0.14万元，占1.97%
• ZN01：货值差变动从0.58万元变为0.72万元，变动为+0.14万元，占1.97%
• EB01：货值差变动从1.94万元变为2.07万元，变动为+0.13万元，占1.88%
• P01：货值差变动从0.67万元变为0.79万元，变动为+0.13万元，占1.82%
• PB01：货值差变动从1.66万元变为1.78万元，变动为+0.13万元，占1.82%
• Y01：货值差变动从-0.10万元变为0.03万元，变动为+0.13万元，占1.81%
• I01：货值差变动从0.97万元变为1.09万元，变动为+0.12万元，占1.79%
• MA01：货值差变动从0.63万元变为0.74万元，变动为+0.11万元，占1.61%
• J01：货值差变动从-0.23万元变为-0.12万元，变动为+0.11万元，占1.57%
• CF01：货值差变动从2.04万元变为2.15万元，变动为+0.11万元，占1.55%
• V01：货值差变动从1.86万元变为1.96万元，变动为+0.10万元，占1.49%
• C01：货值差变动从-0.02万元变为0.08万元，变动为+0.10万元，占1.43%
• SM01：货值差变动从0.90万元变为1.00万元，变动为+0.10万元，占1.42%
• PF01：货值差变动从1.85万元变为1.95万元，变动为+0.10万元，占1.39%
• LU01：货值差变动从-1.35万元变为-1.26万元，变动为+0.10万元，占1.38%
• EG01：货值差变动从2.65万元变为2.74万元，变动为+0.09万元，占1.31%
• TA01：货值差变动从1.39万元变为1.46万元，变动为+0.07万元，占1.05%
• CS01：货值差变动从0.52万元变为0.60万元，变动为+0.07万元，占1.05%
• CU01：货值差变动从0.66万元变为0.73万元，变动为+0.07万元，占1.02%
• AP01：货值差变动从0.97万元变为1.04万元，变动为+0.07万元，占0.96%
• SS01：货值差变动从0.69万元变为0.75万元，变动为+0.06万元，占0.83%
• AG12：1手SP12合约对冲0.83手AG12合约，货值差变动从6.43万元变为6.48万元，变动为+0.06万元，占0.82%
• LH01：货值差变动从-0.11万元变为-0.07万元，变动为+0.04万元，占0.61%
• AU12：货值差变动从-0.01万元变为0.02万元，变动为+0.04万元，占0.54%
• SF01：货值差变动从0.31万元变为0.32万元，变动为+0.01万元，占0.12%
• UR01：货值差变动为-0.67万元，变动为0万元，占0.04%
• AL01：货值差变动从0.48万元变为0.47万元，变动为-0.00万元，占-0.04%
• OI01：货值差变动从-0.38万元变为-0.40万元，变动为-0.02万元，占-0.3%
• SA01：货值差变动从-0.14万元变为-0.16万元，变动为-0.02万元，占-0.29%
• BU12：货值差变动从-0.10万元变为-0.12万元，变动为-0.03万元，占-0.38%
• NI01：货值差变动从-1.18万元变为-1.23万元，变动为-0.05万元，占-0.75%

四、核心观点

1. 对冲策略有效性：跨品种对冲策略能够有效降低价差波动率，通常低于单边头寸的波动率。
2. 策略调整：报告提供了不同商品与SP合约的对冲比例和策略变动，帮助投资者动态调整对冲组合。
3. 风险收益平衡：合理配比可实现风险收益的平衡，降低投资组合的整体波动性。
4. 综合决策建议：投资者应结合银河期货的其他报告和基本面分析，综合判断对冲策略的可行性。
5. 数据来源：所有数据均来自银河期货和相关交易所，确保信息的权威性和可靠性。

五、关键信息

• 对冲比例：各商品合约与SP合约的对冲比例不同，需根据市场情况灵活调整。
• 货值差变动：反映对冲组合在1年周期内的变动情况，用于评估策略的稳定性。
• 策略变动：部分商品合约的对冲策略在报告期间有所调整，需关注变动幅度和方向。
• 图表支持：报告配有多个图表，直观展示对冲组合的变动趋势，便于投资者理解。
• 免责声明：报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

六、总结

本报告详细分析了SP12合约与SP01合约在不同商品对冲中的表现，提供了对冲比例和策略变动信息，帮助投资者评估跨品种对冲的风险与收益。通过结合其他报告和基本面分析，投资者可更全面地制定对冲策略，降低市场波动带来的影响。