量化择时月报：黑色基本面无虞，焦炭继续看涨-20201224-东证期货-10页_1mb

量化择时月报总结

核心内容概述

本报告为东证期货发布的《量化择时月报》，聚焦于焦炭期货的量化择时分析，结合基本面与量价信号，对焦炭市场走势进行评估与投资建议。报告发布于2020年12月24日，指出焦炭基本面依然强劲，维持看涨判断，建议继续做多焦炭主力合约J2105。

主要观点

• 走势评级：焦炭被评定为“看涨”。
• 基本面分析：自2020年10月27日以来，黑色系商品（包括焦炭）整体呈现看涨趋势，尽管12月22日因疫情消息出现回调，但基本面未发生本质性变化。
• 量化模型信号：基于《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》构建的量化模型显示，焦炭基本面信号强度持续较高，综合择时信号仍为看涨。
• 量价信号：焦炭期货价格处于上涨趋势，且已创上市以来的历史新高。
• 投资建议：建议继续做多焦炭主力合约J2105，基于基本面和量价信号的综合判断，认为黑色系整体仍具备上涨动力。

关键信息

基本面指标

• 焦炭期现货基差：反映现货与期货价格差异，为日度指标。
• 进口炼焦煤港口库存：六港口合计库存，为周度指标。
• 国内样本炼焦煤矿库存：合计库存，为周度指标。
• 焦化企业产能利用率及库存：分两个区间（<100万吨和100-200万吨），均为周度指标。

择时信号表现

• 历史回测：使用基本面信号与量价信号（如SAR）结合的策略，回测结果显示：

  • 多头交易：29次交易，总收益率1469%，年化收益率62.3%，年化波动率20.5%，年化夏普比率3.03，胜率75.9%，盈亏比4.7，平均持仓18.3天。
  • 空头交易：28次交易，总收益率307%，年化收益率28.0%，年化波动率18.0%，年化夏普比率1.54，胜率82.1%，盈亏比2.4，平均持仓17.8天。
  • 综合策略：57次交易，总收益率6057%，年化收益率106.4%，年化波动率27.0%，年化夏普比率3.93，最大回撤-16.9%，胜率78.9%，盈亏比4.6，平均持仓18.0天。

• 2020年表现：截至12月23日，焦炭基本面量化择时策略收益约为148%（1倍杠杆），最大回撤约-6%。

市场环境与风险提示

• 风险提示：

  • 市场极端环境可能对模型效果造成冲击。
  • 量化模型结果基于历史数据，不能完全代表未来走势。

• 走势评级标准：根据收盘价变动幅度，分为强烈看涨、看涨、震荡、看跌、强烈看跌五个等级，分别对应不同时间段内的涨跌幅。

投资建议总结

• 持续看涨：自10月27日以来，黑色系商品持续看涨，焦炭亦不例外。
• 基本面支撑：环保限产、海外需求等因素对焦炭基本面形成支撑。
• 策略建议：继续做多焦炭主力合约J2105，维持当前看涨观点。

机构与分析师信息

• 公司简介：上海东证期货有限公司成立于2008年，注册资本23亿元，是东方证券全资子公司，拥有多个交易所会员资格。
• 分析师：
  • 李晓辉：资深分析师，从业资格号F3022611，投资咨询号Z0013904。
  • 谢圣：高级分析师，从业资格号F3059765。
• 联系方式：
  • 李晓辉：Tel: 8621-63325888-1585，Email: xiaohui.li@orientfutures.com
  • 谢圣：Tel: 8621-63325888-3980，Email: sheng.xie@orientfutures.com

免责声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
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相关研究

• 《衍生品量化择时系列专题（一）：基本面量化择时之单指标筛选—以焦炭为例》
• 《衍生品量化择时系列专题（四）：择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》

图表说明

• 图表1：焦炭基本面择时指标最新信号（2020年12月2日-12月23日）
• 图表2：焦炭基本面择时筛选指标
• 图表3：铁矿石基本面择时指标最新信号
• 图表4：基本面信号+量价信号综合择时策略多空净值
• 图表5：基本面信号+量价信号综合择时策略回测业绩表现
• 图表6：2020年以来基本面信号+量价信号多空净值与择时信号

总结

本报告通过对焦炭基本面与量价信号的综合分析，确认焦炭期货处于看涨趋势，基本面支撑较强，建议投资者继续做多焦炭主力合约J2105。同时，报告也提醒投资者注意市场极端环境带来的风险，并强调量化模型的局限性。