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资讯早班车-2025-12-17 总结

一、宏观数据速览

指标名称	单位	当期值	上期值	同比去年
GDP:不变价:当季同比	%	4.80	5.20	4.60
制造业PMI	%	49.20	49.00	50.30
非制造业PMI:商务活动	%	49.50	50.10	50.00
社会融资规模增量:当月值	亿元	24885.00	8161.00	23288.00
CPI:当月同比	%	0.70	0.20	0.20
PPI:当月同比	%	-2.20	-2.10	-2.50
固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比	%	-2.60	-1.70	3.30
社会消费品零售总额:累计同比	%	4.00	4.30	3.50
出口总值:当月同比	%	5.90	-1.10	6.58
进口总值:当月同比	%	1.90	1.00	-4.03

核心内容：

• 经济增长：2025年11月GDP当季同比4.8%，略低于上期5.2%，但高于去年同期4.6%。
• 制造业和非制造业：制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.5%，均低于去年同期。
• 货币和金融指标：M2同比8.0%，M1同比4.9%，显示货币流动性有所收紧；社会融资规模增量大幅上升，但同比去年仍略低。
• 物价：CPI同比0.7%，PPI同比-2.2%，显示物价温和上涨，工业品价格继续下行。

二、商品投资参考

综合

• 扩大内需：中央经济工作会议强调扩大内需是2026年重点任务，将从供需两端发力稳定房地产市场。
• 反倾销措施：商务部对欧盟进口的猪肉及猪副产品实施反倾销税，税率4.9%-19.8%，实施期5年。
• 基差情况：国内商品基差分化，部分品种如沪镍、郑棉、铸造铝合金升水明显，而丁二烯橡胶、苹果、国际铜贴水较大。

金属

• 铜价上涨：铜价创历史新高，主要因美国囤积铜金属导致全球供应紧张。
• 库存变化：LME锌、铅、锡、铜库存均创近几个月新高，铝和铝合金库存有所下降。
• 市场预期：摩根士丹利预计2026年镍价回升至15,500美元，高盛上调铜价预测至11400美元。

煤焦钢矿

• 行业调整：国家推动钢铁行业整治，出口许可证管理即将实施，钢铁市场结构性变化加快。
• 资源开发：力拓启动西澳项目，预计2030年产量达5000万吨；日本与马来西亚合作开发稀土资源。
• 巴西市场：巴西钢铁销量下降，预计2026年出口量小幅下降，进口量上升。
• 价格走势：焦炭和焦煤价格环比下跌，显示市场需求疲软。

三、财经新闻汇编

公开市场

• 央行操作：12月16日央行开展1353亿元逆回购操作，净投放180亿元。
• 财政政策：中央强调保持财政赤字率不低于4%，继续实施积极财政政策。
• 货币政策：央行预计2026年将继续实施适度宽松的货币政策，推动利率下行。
• 人民币汇率：人民币对美元汇率逼近7.04元，短期偏强运行，有望温和升值。

债市综述

• 债市情绪：债市情绪稍有回暖，银行间利率债收益率多数回落，万科债普遍上涨。
• 信用债ETF：信用债ETF规模增速放缓，但收益性提升，组合久期调整有助于超额收益。
• 货币市场利率：货币市场利率多数上行，但银行间回购定盘利率全线下跌。
• 国债发行：农发行2年期金融债中标收益率分别为1.5899%、1.6039%。

汇市速递

• 人民币汇率：在岸人民币对美元收盘报7.0425，中间价报7.0602，人民币对美元升值。
• 美元指数：美元指数小幅下跌，非美货币多数下跌，欧元、英镑等小幅波动。

四、股票市场要闻

• A股表现：A股单边下行，近4300股下跌，贵金属、影视、光伏产业链等板块跌幅居前；智能驾驶、零售、乳业等板块表现较好。
• 港股表现：恒生指数下跌1.54%，恒生科技指数下跌1.74%，南向资金净买入0.82亿港元。
• 外资流入：境外长线资金净买入约100亿美元A股及H股，与2024年资金流出形成对比，显示中国资产吸引力提升。

五、研报精粹

• 固收观点：多数机构认为2026年债市仍有调整空间，政策支持下流动性有望保持充裕，债市或迎来趋势性行情。
• 市场情绪：债市情绪偏弱，但调整后或带来较好的介入机会。
• 配置建议：建议关注年底至明年一季度的债券配置机会，尤其是长债利率上升带来的性价比提升。

六、今日提示

• 债券上市：12月17日有213只债券上市。
• 债券发行：98只债券发行。
• 债券缴款：93只债券缴款。
• 债券还本付息：140只债券还本付息。

七、免责声明

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八、宝城期货成员介绍

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