20170710-安信证券-宠物食品行业深度报告_宠物经济_最大的蛋糕_龙头企业呼之欲出__21页_1mb

宠物食品行业深度报告总结

核心内容

宠物食品行业作为宠物经济的重要组成部分，正处于快速发展的阶段。随着居民可支配收入的提升、养宠观念的转变及人口结构的变化，宠物食品市场展现出巨大的增长潜力。当前我国宠物食品市场规模约为400亿元，占宠物行业整体规模的34%，预计未来3-5年将保持20%-30%的高速增长，2020年有望突破2000亿元。

主要观点

• 宠物行业高速发展：我国宠物行业从2004-2016年复合增速达40%，预计未来仍将保持高速增长。
• 宠物食品行业渗透率低：我国购买包装宠物食品的渗透率不足20%，相比美国有较大提升空间。
• 行业增长驱动因素：
  • 居民可支配收入提升，宠物消费支出增加；
  • 养宠观念转变，宠物逐渐成为生活伴侣；
  • 人口结构变化，老龄化及独居人口增加推动宠物需求。
• 竞争格局：目前我国宠物食品市场仍以外企为主，玛氏和雀巢占据70%市场份额，但国产品牌如诺瑞、河北荣喜、珍宝、好主人等正在崛起。

关键信息

市场规模与增速

• 2016年我国宠物行业市场规模为1220亿元；
• 2016年宠物食品市场规模超过400亿元，占行业比重34%；
• 2020年预计宠物行业市场规模将突破2000亿元，是2016年的2倍；
• 2004-2016年宠物行业复合增速达41%；
• 2010-2015年宠物食品销售额复合增速约23%。

宠物食品分类

• 宠物食品主要分为主粮、零食和保健品三类；
• 主粮消费占比约60%，零食占比18%，保健品占比12.5%；
• 宠物主粮以干粮和湿粮为主，占宠物食品消费的57%；
• 宠物零食市场规模快速增长，2015年达到63亿元，同比增长50%。

竞争格局

• 外企占据主导地位，玛氏（包括皇家）占46%，雀巢占21%，合计约67%；
• 国产品牌占据约30%市场份额，如诺瑞、河北荣喜、珍宝、好主人；
• 国内宠物零食企业具有成本优势，利润率较高。

行业增长潜力

• 我国人均GDP和城镇居民可支配收入提升，推动宠物消费；
• 养宠比例有望进一步提高，从12%提升至更高；
• 老龄人口及独居人口增加，推动宠物行业持续扩容。

重点公司分析

中宠股份（A16080.SZ）

• 公司简介：主要从事宠物食品研发、生产和销售，产品涵盖主粮和零食；
• 公司分析：
  • 技术储备充足，拥有69项专利；
  • 布局全产业链，产品销往30多个国家和地区；
  • 营收和净利润持续增长，2016年营收7.91亿元，销售净利率达10.84%。

佩蒂股份（A16089.SZ）

• 公司简介：专业生产宠物休闲食品，产品出口为主；
• 公司分析：
  • 研发投入大，参与制定国家标准；
  • 销售渠道稳定，与沃尔玛、PetSmart等建立良好合作；
  • 净利润增长显著，2016年销售净利率达14.62%。

路斯股份（832419.OC）

• 公司简介：产品涵盖肉干、宠物罐头、饼干、洁牙骨等；
• 公司分析：
  • 积极布局国内外市场，销售增长强劲；
  • 产品种类多样，覆盖宠物食品及用品；
  • 2016年销售净利率达8.18%。

风险提示

• 养宠人数增长不及预期；
• 宠物食品销量不及预期。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 李佳丰具备证券投资咨询执业资格，声明对报告内容负责，保证信息来源合法合规。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用；
• 本报告基于公开资料撰写，不保证信息完整性与准确性；
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断。

总结

宠物食品行业正处于高速增长期，市场空间巨大。随着居民收入提升、法规完善及消费观念转变，行业将迎来黄金发展期。龙头企业如中宠股份、佩蒂股份等在技术、市场和品牌建设方面表现突出，未来有望在市场中占据更大份额。