20240929-财通证券-公用事业行业专题_电碳市场划清界限_双碳转型框架下协同发力_24页_1021kb

报告总结

1. 核心观点

• 绿电交易溢价与绿证环境价值
  绿电交易价格高于煤电基准价，度电环境溢价为1-5分不等。绿证是绿电环境价值的唯一凭证，且在新能源平价上网背景下，绿电绿证收益逐步替代电价补贴，助力可再生能源消纳责任权重与能耗双控目标。

• 碳市场重启与扩容
  全国碳市场自2021年运行，2023年CCER市场正式重启，项目方法学全面更新。2024年新增三大高耗能行业纳入碳市场（水泥、钢铁、电解铝），但不再核算间接排放，以对接国际碳市场规则。

• 电碳市场界限划清
  绿电消费不能抵扣碳排放，避免双重履约问题。两年过渡期内，深远海风电、光热发电项目需选择申领绿证或申报CCER，防止环境价值重复获益。

2. 电碳市场协同与政策动向

• 各市场衔接机制
  绿证挂钩能耗双控与可再生能源消纳责任权重，推动绿电消费。碳市场免费配额为主，未来或引入有偿配额以疏导火电企业成本。

• 政策导向
  国家从“能耗双控”转向“碳排双控”，绿电豁免碳排放考核，绿证核发2024年底将全覆盖，带动短期供给激增。

3. 投资建议

• 关注绿电运营商
  龙源电力、华润电力、新天绿能、中国电力等企业有望通过绿电绿证交易增厚利润，受益于绿色电力环境价值定价与政策支持。

• 风险提示
  碳市场建设不及预期、绿证价格下行、市场电价下滑等因素可能影响市场发展。

4. 未来展望

电碳市场协同发力成为“双碳”转型关键，绿电绿证与碳市场均需完善顶层设计，在政策与市场机制上进一步明确功能边界，推动绿色低碳发展。