20210223-新华汇富金融-筑友智造科技-00726.HK-核心利润转正_利润将步入高速增长期_2页_648kb

筑友智造科技集团（726 HK）总结

核心内容

筑友智造科技集团（726 HK）在20财年实现了盈利反转，净利润约为1.6亿港元，同比增长40.8%，超出市场及分析师预期的8-20%。公司主要得益于预制建筑构件销量同比增长72%，推动整体收入同比增长59%。同时，规模效应提升了毛利率至29.5%，较2019财年的24%有所改善。

主要观点

• 盈利反转：20财年实现盈利，结束了19财年的核心亏损局面。
• 业务增长：预制装配式建筑业务快速增长，推动收入和利润双增长。
• 毛利率提升：规模生产提升了公司毛利率，增强了盈利能力。
• 市场前景：预制混凝土（PC）市场规模预计将在未来五年持续增长，2025年将达到2,500亿元人民币。
• 战略扩张：公司正在扩展其业务至整个供应链，涵盖建设、装饰及园林服务，形成一体化产业链模式。
• 未来增长：预计在21/22财年，公司盈利将分别同比增长57%和45%。

关键信息

• 财务表现：

  • FY18A：收入530百万港元，净利润27百万港元
  • FY19A：收入696百万港元，净利润111百万港元
  • FY20E：收入1,106百万港元，净利润160百万港元
  • FY21E：收入2,012百万港元，净利润252百万港元
  • FY22E：收入3,320百万港元，净利润365百万港元
  • 3年盈利复合年增长率（CAGR）为48%

• 估值数据：

  • 20/21财年市盈率分别为18.4倍和11.7倍
  • 市净率从1.7倍降至1.1倍
  • 净资产收益率（ROE）从1.5%提升至13.2%

• 股价表现：

  • 盈喜公告后股价下跌约16%
  • 市值约为2.9千亿港元
  • 52周股价范围为0.308至1.8港元
  • 流通量为27.22%

• 催化剂预期：

  • 公司将在20财年业绩后提供更多指引，可能提升市场预期
  • “十四五”规划可能出台更多支持预制建筑构件的政策

未来展望

筑友智造科技集团正处于高速增长的轨道上，尤其是在与建业集团合作加强的地区如河南省。随着预制建筑市场的扩张和公司业务模式的优化，我们预计其盈利将持续增长，并在未来的几年内实现更高的复合增长率。此外，非基本面相关的抛售可能在短期内结束，为长期投资者提供了一个良好的入场机会。

公司背景

筑友智造科技集团定位为行业领先的智慧建筑整体解决方案服务商，专注于建筑产业现代化及预制装配式建筑业务，包括技术研发、智能PC工厂运营和预制构件生产。公司大股东为胡葆森先生，持有72.27%的股份。

免责声明

本报告由汇富金融服务有限公司发布，不构成任何证券购买或认购的要约。报告内容仅供参考，不作为投资决策的依据。投资者应自行判断并承担相关风险。