20250123-天风证券-银行理财24年报点评_理财的困境与突围_13页_1mb

理财市场2024年年度报告分析与2025年展望

一、2024年理财市场的主要特征

1. 规模增速放缓，收益率下行

   • 截至2024年末，理财产品存续规模达299.5万亿元，全年同比增长11.75%。
   • 规范手工补息及利率中枢下移导致下半年理财规模增速放缓。2024年12月平均理财产品收益率为2.65%，较6月下降0.15个百分点。
   • 原因：监管趋严、顾客对收益预期变化及资金面因素共同导致收益率总体下行。

2. 杠杆小幅回升，策略调整显著

   • 理财产品平均杠杆率由2023年末的10.91%小幅回升至10.71%。
   • 为应对利率下行，理财公司重点增配同业存单和拆放同业资产，显著提升配置灵活度。

3. 投资者偏好转向流动性和风险控制

   • 封闭式产品规模占比下降，开放式理财产品存续规模占比提升至80.8%。
   • 最小持有期产品、短期限理财等新结构产品规模快速增长。
   • 风险偏好变化：保守型和进取型投资者比例提升，中低风险产品配置比例进一步上升至95.69%。

二、2024年理财资产配置调整

1. 资产结构变化明显

   • 债券、公募基金、现金资产配置占比下降，信用债配置降幅显著收窄。
   • 同业存单配置大增26个百分点，规模提升可观，但CD利率已快速下行。

2. 投资策略转向交易驱动

   • 理财产品通过波段操作、资本利得策略应对利率下行压力。
   • 投资范围不断扩大，但必须需考虑短期波动与回撤风险。

三、2025年理财市场展望

1. 突围路径探析

   • 收益与流动性并重：产品创新将成关键，如推出“目标锁盈”、“定期支付”等功能型理财产品。
   • 频繁开放型产品、合理产品期限设计满足投资者流动性需求。

2. 债市与理财的联结

   • 理财资产配置仍将主要依赖债市，而债市调整中理财对风险控制能力增强，回撤压力可控。
   • 正面效应：利率继续压降，理财继续增配债基资产对债市为利好。

四、核心挑战与风险

• 理财陷入了“降费限权”的推挤，新业态还未成熟
• 理财在融资端服务能力受限，金融资源流失不明显
• 需协调好投资端稳健个性与客户盈利率追求

综上，2025年理财市场的突围将落脚于产品服务体系再造，强调客户服务深度与金融科技应用的协同。财资管理能力将成为理财公司高质量发展的核心竞争力之一。