20181220-太平洋-鹏翎股份-300375.SZ-成功并购新欧科技_橡塑事业再上层楼_6页_634kb

鹏翎股份（300375）总结

核心内容

鹏翎股份（股票代码：300375）是一家专注于汽车与汽车零部件领域的可选消费企业，尤其在汽车胶管业务方面具有领先地位。公司通过并购新欧科技，进一步拓展了其在密封条业务的布局，实现了业务协同与技术互补，提升了整体竞争力。公司当前股价为6.0元，目标价为9.20元，显示出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

1. 并购新欧科技，实现产业协同

• 公司于2018年12月18日完成对新欧科技的并购，该交易获得有条件通过。
• 新欧科技与鹏翎股份在业务上具有相似性，主要涉及密封条和橡胶管路，二者在原材料、工艺、设备和研发方面具备一定的共性。
• 并购后，双方可实现技术、工艺和采购等领域的资源共享，形成“1 + 1 > 2”的协同效应。

2. 客户体系互补，提升市场拓展能力

• 鹏翎股份主要客户为一汽大众、上汽大众、东风日产、广汽本田等主流合资车企。
• 新欧科技则以长安汽车、一汽集团、东风小康等自主品牌为主。
• 两者客户体系互补，有助于新欧科技借助鹏翎股份的客户资源进行市场拓展和客户升级，推动公司整体业绩增长。

3. 业绩承诺明确，增长潜力大

• 新欧科技承诺在2018年至2020年期间实现扣非后归母净利润分别不低于8,000万元、1亿元和1.2亿元，三年合计不低于3亿元。
• 公司具备较强的技术优势和产品附加值，面临技术替代风险较低，行业地位稳固，客户黏性强，未来增长潜力较大。

4. 投资建议与估值

• 公司是国内汽车胶管细分龙头，客户稳定且优质。
• 通过内生增长与外延并购，公司实现了产品与品类的协同扩展。
• 预计2018年、2019年营收分别为13.25亿元和18.66亿元，归母净利润分别为1.23亿元和1.99亿元。
• 当前股价对应2018年PE仅为13倍，估值较低，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：360/239百万股
• 总市值/流通：2,158/1,432百万元
• 12个月最高/最低价：20.47/5.13元

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

风险提示

• 四季度乘用车销量低于预期
• 行业景气度不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

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