20220212-中航证券-券商行业周报（2022年第五期）_稳增长方向不变_风险偏好边际改善_9页_784kb

中航证券研究所券商行业周报（2022年第五期）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月7日至2月11日期间券商和保险行业的市场表现、业务数据及行业动态，提出对行业未来发展的观点与投资建议。

市场表现

• 券商板块：本周累计上涨3.14%，小幅优于大市，涨幅居前的券商主要由业绩驱动，如国联证券、国海证券、东方证券、中原证券等。
• 保险板块：本周上涨11.13%，跑赢沪深300指数10.30个百分点，跑赢上证指数8.11个百分点。其中中国人寿涨幅最大，达14.66%。
• 市场整体：上证综指上涨3.02%，深证成指下跌0.78%，创业板指下跌5.59%。
• 个股表现：涨幅前五为亚联发展、中国人寿、拉卡拉、九鼎投资、湘财股份；跌幅前五为*ST绿庭、*ST绿庭B、*ST西水、*ST易见、新力金融。

主要观点

券商行业

1. 政策支持：稳增长政策方向不变，货币政策有望进一步宽松，房地产调控政策边际改善，有助于市场流动性。
2. 财富管理转型：券商持续发力财富管理业务，中信建投基金成为其全资子公司，显示券商在该领域的布局加速。
3. 业务发展：
   • 经纪业务：A股日均成交额环比上升7.61%，但尚未恢复至万亿水平，市场交易热情仍需时间。
   • 投行业务：1月股权融资规模同比增长38.48%，IPO募集规模大幅增长，增发和其他再融资规模则有所下降。
   • 资管业务：券商资管产品发行量同比大幅下降，但公募基金规模持续扩张。
   • 信用业务：两融余额与股票质押数量持续下降，显示市场风险偏好有所降低。
   • 自营业务：股票市场持续低迷，债券市场表现相对稳定。

保险行业

1. 资产端：10年期国债收益率小幅下降，保险资产规模稳步增长，人身险资产占比持续提升。
2. 负债端：2021年12月原保费收入同比微降0.79%，但产险与人身险业务均有不同程度的改善。
3. 资金配置：保险资金主要配置在银行存款、债券及其他投资，股票和基金配置占比相对较低。

关键信息

市场数据

重点券商与保险公司

• 券商：中信证券、华泰证券、广发证券、中信建投、东方证券等，业绩表现突出，财富管理业务发展较好。
• 保险：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保等，股价涨幅较大，但行业尚未迎来反转时点。

投资建议

• 券商：建议持续关注业绩超预期、低估值的券商，以及在财富管理方面有较强实力的公司。
• 保险：建议关注低估值、高股息的价值股，以及资产端恢复预期较强的公司。

行业动态

券商行业政策

• 《金融标准化“十四五”发展规划》发布，推进证券期货标准建设。
• 《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》修订，拓展适用范围，优化持续监管安排。

保险行业政策

• 银保监会发布银行业保险业主要监管指标数据，显示保险行业资产规模增长。
• 发布《人身保险产品信息披露管理办法（征求意见稿）》等新规，规范信息披露。

建议关注的公司

• 广发证券：控股广发基金并参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好。
• 兴业证券：参控股实力较强的兴证基金和南方基金，研究实力稳居第一梯队。
• 华泰证券：具备多项创新业务试点资格，PB估值远低于板块整体估值。

风险提示

• 监管加强：政策调整可能对行业产生影响。
• 市场波动：股市风险偏好仍较低，市场波动可能加剧。
• 政策风险：房地产调控政策、货币政策等变化可能影响行业表现。

投资评级定义

• 券商：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭：SAC执业证书号S0640513070004，金融学硕士，中航证券研究所非银行业研究员。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担投资风险。报告内容版权归属中航证券，未经许可不得擅自使用。