深度报告-20210701-天风证券-计算机行业_复盘Vmware_二十年创新史_30页_1mb

VMware二十年创新史总结

核心内容

VMware自1998年成立以来，经历了从服务器虚拟化到云计算领域的转型，逐步发展成为全球领先的虚拟化与云基础设施解决方案提供商。其发展历程可划分为三个主要阶段：积累期（1998~2011）、丰富期（2012~2015）和转型期（2016~2021）。

主要观点

• 技术起源与市场突破：VMware以服务器虚拟化起家，通过创新的Hypervisor技术迅速占领市场，成为行业龙头。
• 业务拓展与转型：随着服务器虚拟化市场趋于饱和，VMware积极拓展至软件定义数据中心（SDDC）和混合云计算领域，同时发展终端用户计算（EUC）业务。
• 应对容器技术挑战：面对容器技术的崛起，VMware主动拥抱新技术，推出云原生平台Tanzu，整合容器与虚拟化技术。
• 商业模式创新：公司逐步转向订阅与SaaS模式，提高收入的稳定性与增长潜力。
• 并购与生态建设：通过大举并购，VMware增强了技术实力和市场竞争力，构建了广泛的行业生态联盟。

关键信息

1. 积累期（1998~2011）

• 虚拟化技术的复兴：由于硬件浪费和软件冲突，虚拟化技术被重新发现价值，成为企业IT架构的重要组成部分。
• 市场迅速扩张：VMware在1999年推出首款产品，至2006年客户已超过2万家，总收入达7.04亿美元。
• 产品线丰富：公司发展出虚拟化平台、自动化与管理解决方案，数据中心方案占收入九成以上。
• 技术核心：Hypervisor作为虚拟化平台的核心，支持多种产品和解决方案的开发。

2. 丰富期（2012~2015）

• SDDC愿景提出：公司提出软件定义数据中心（SDDC）的愿景，涵盖计算、存储、网络、安全等业务方向。
• 产品创新：推出vSAN（存储虚拟化）、NSX（网络虚拟化），并发展出超融合基础设施（HCI）。
• 市场竞争加剧：与Nutanix等企业形成竞争，同时面临公有云巨头的挑战。
• 容器技术崛起：容器因其高效、轻量化的特性，对传统虚拟化技术构成挑战。

3. 转型期（2016~2021）

• 云原生平台Tanzu：整合Pivotal与Heptio，推出Tanzu平台，支持多云环境下的应用开发与管理。
• SaaS模式推广：公司首次披露订阅与SaaS收入，推动商业模式转型，提升现金流稳定性。
• 并购战略：通过并购增强技术实力和产品线，提高创新效率。
• 财务表现：收入持续增长，研发与销售费用占比高，反映公司对技术创新与市场拓展的重视。

财务数据概览

费用占比

• 研发与销售费用合计：2020年占比超过65%，体现公司对技术与市场的重视。
• 费用增长：销售与研发费用在费用中的占比增长率始终为正，反映公司持续投入与业务扩展。

风险提示

• 疫情冲击：新冠疫情可能对产品和服务需求、销售运营及产品开发造成负面影响。
• 市场变化：随着企业向公有云迁移，服务器虚拟化产品需求可能下降。
• 竞争加剧：在虚拟化、容器、云计算等领域面临激烈的竞争，需持续创新以保持优势。

结论

VMware通过持续的技术创新与业务拓展，成功从服务器虚拟化龙头转型为云计算领域的领导者。在SaaS与容器技术的推动下，公司不断调整战略，提升市场竞争力，同时也面临来自公有云和新兴技术的挑战。在中美市场差异与国产替代趋势下，VMware在中国市场的发展前景值得期待。