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白糖日报 - 2025年9月25日

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大宗商品研究所 农产品研发部

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第一部分 数据分析

期货盘面

主要合约合约收盘如下：

• SR09：5470点，跌0.15%
• SR01：5485点，跌0.22%
• SR05：5454点，跌0.18%

成交与持仓方面，SR01成交量减少74573手，持仓量下降7657手。

现货价格

国内主要白糖现货市场报价如下：

• 柳州：5890元/吨，持平
• 昆明：5905元/吨，上涨10元/吨
• 南宁：6015元/吨，报价持平
• 日照：5900元/吨，持平

其他地区（武汉、鲅鱼圈、西安）则为企业自报价格，维持不变。

基差情况

当前主要地区的升贴水基差为：

• 柳州：+405
• 昆明：+420
• 武汉：报价未披露
• 西安：+785

月价差

不同合约间月间价差情况如下：

• SR05 - SR01 价差：-31元/吨，上涨2元/吨
• SR09 - SR05 价差：16元/吨，上涨2元/吨
• SR09 - SR01 价差：-15元/吨，上涨4元/吨

进口利润

主要进口国糖价数据：

• 巴西（升贴水0.06元/吨/磅）：
  • 进口配额内成本约4440元/吨，配额外成本5655元/吨，与柳州相比价差为+235元，与盘面价差为-170元。
• 泰国（升贴水0.89元/吨/磅）：
  • 进口配额内成本约4399元/吨，配额外成本5600元/吨，与柳州价差290元，与盘面价差-115元。

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第二部分 行情研判

重要资讯

1. 加工糖市场动态：

   • 多地糖企业报盘稳定，但成交情况一般，主要一级糖、精制糖以及不同等级白糖价格基本维持不变。

2. 巴西港口供应动态：

   • 9月24日期，巴西港口待装船数量76艘，糖库存同比减少，环比减仓超过18万吨。

3. 台风“桦加沙”来袭路径：已登陆广西北海，未来通行及产量影响待评估。

逻辑分析

• 国际糖市：巴西已进入糖产高峰时段，库存累库压力进一步释放，糖价遇支撑。与此同时，巴西糖乙醇折糖价已降至关键支撑位，进一步下滑有生产可替代风险。

• 国内市场：

  • 8月中国进口维持高位，国内库存偏低，销售数据较好。
  • 现货价格已降至低位，趋势拐点难以判断，需密切关注进口利润变化。

交易策略

• 单边：
  • 外盘预计短期维持震荡，郑糖交易将侧重台风影响将逐步消化。
• 套利&期权：市场局势不佳，暂时观望为佳。

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第三部分 相关附图

[图1至图10均涉及白糖库存、产销率、价差及基差变化走势，报告称]>

• 图中展示的广西、云南月度库存、产销率、现货价格及郑糖月间价差等关键指标走势。

注：图表来源于银河期货及WIND，但其中相关数据走势需以图表为准。报价单位及地区省份均含于图表中。

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免责声明&联系方式

银河期货有限公司保证报告中所列信息仅为参考，不具备操作建议性质，据此操作风险自负。具体联系与期货从业资格等详见报告末尾。

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