20220531-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第11期总第60期_2022年医改重点工作出炉_国务院办公厅印发_十四五_国民健康规划__15页_2mb

医药生物行业周报总结（2022年第11期）

核心内容概述

本报告期为2022年5月16日至2022年5月29日，医药生物行业指数下跌4.96%，在申万31个一级行业中排名垫底，跑输沪深300指数（0.32%）。行业整体估值水平下降，处于历史底部区域，投资价值凸显。报告建议关注六个方面：业绩高增长的龙头企业、创新与国际化制药企业、CXO行业、药店连锁、中药板块、消费性医疗。

主要观点

行业走势

• 医药生物行业整体表现不佳，但部分子行业表现亮眼。
• 线下药店和血液制品板块上涨，涨幅分别为9.95%和1.30%。
• 疫苗、体外诊断、医药流通板块跌幅较大，分别为8.98%、8.94%和7.30%。
• 行业估值整体处于低位，PE（TTM整体法，剔除负值）为23.75x，低于负一倍标准差。

政策导向

• 2022年医改重点工作出炉，国家医保局承担11项任务，强调药品和高值耗材集中带量采购常态化。
• 《“十四五”国民健康规划》发布，提出9大方向重点建设，推动医疗资源均衡配置，提升基层服务能力。
• 医疗器械唯一标识制度、医疗服务价格改革、医保支付方式改革等持续推进。

重点资讯

• 国家医保局明确常态化核酸检测费用由各地政府承担，进一步降低疫情防控成本。
• 君实生物的VV116在III期临床研究中达到主要终点，有望成为新冠治疗新选择。

关键信息

行业估值

• 截至2022年5月27日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为23.75x，较上期下降1.12x。
• 各子行业PE分布如下：
  • 原料药：31.47x
  • 化学制剂：27.71x
  • 中药：21.64x
  • 血液制品：30.51x
  • 疫苗：20.31x
  • 其他生物制品：23.34x
  • 医药流通：15.48x
  • 线下药店：27.93x
  • 医疗设备：19.45x
  • 医疗耗材：23.51x
  • 体外诊断：12.41x
  • 诊断服务：15.70x
  • 医疗研发外包：46.99x
  • 医院：74.95x
  • 其他医疗服务：34.30x

股东增减持

• 本报告期，医药生物行业共有40家上市公司，股东净减持16.85亿元。
• 其中17家增持6.91亿元，23家减持23.76亿元。

投资建议

1. 关注2021年年报及2022年一季报业绩高增长或超预期的龙头企业。
2. 关注创新和国际化制药企业，作为未来核心主线。
3. CXO行业估值处于历史底部，业绩增长显著，建议关注。
4. 药店连锁公司估值企稳回升，值得关注。
5. 中药板块受政策支持，未来发展前景良好。
6. 消费性医疗板块（如眼科、医美）具有政策免疫性，受益于消费升级。

风险提示

• 医保谈判品种业绩释放不及预期。
• 新冠疫情反复影响行业表现。
• 政策不确定性可能对行业造成冲击。

表格目录

表1：重点覆盖公司投资要点及评级

• 九洲药业：买入，预计2022-2024年归母净利润分别为9.02/12.40/16.78亿元，PE分别为41/30/22倍。
• 美诺华：买入，预计2022-2024年归母净利润分别为3.28/3.97/4.83亿元，PE分别为21/17/14倍。
• 健友股份：买入，预计2022-2024年归母净利润分别为13.29/17.80/23.63亿元，PE分别为24/18/14倍。
• 基蛋生物：增持，预计2022-2024年归母净利润分别为6.19/5.28/5.75亿元，PE分别为10/12/11倍。
• 华东医药：买入，预计2022-2024年归母净利润分别为28.07/35.08/42.40亿元，PE分别为20/16/13倍。
• 美亚光电：买入，预计2022-2024年归母净利润分别为6.13/7.21/8.31亿元，PE分别为30/25/22倍。

表2：重点覆盖公司盈利预测和估值

• 九洲药业（医疗研发外包）：2022E EPS为1.08元，PE为42.41倍。
• 美诺华（原料药）：2022E EPS为2.17元，PE为20.00倍。
• 健友股份（化学制剂）：2022E EPS为1.07元，PE为25.65倍。
• 基蛋生物（体外诊断）：2022E EPS为1.70元，PE为10.75倍。
• 华东医药（化学制剂）：2022E EPS为1.60元，PE为22.86倍。
• 美亚光电（其他专用机械）：2022E EPS为0.90元，PE为19.91倍。

图表目录

图1：申万一级行业涨跌幅（%）

• 医药生物行业指数跌幅为4.96%，排名垫底。

图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）

• 线下药店上涨9.95%，血液制品上涨1.30%，疫苗、体外诊断、医药流通跌幅较大。

图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）

• 行业估值持续下降，处于历史低位。

图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）

• 各子行业估值差异较大，体外诊断最低，医院最高。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现10%~20%。
• 中性：相对市场表现在-10%~+10%之间。
• 减持：相对弱于市场表现10%以下。

法律声明

• 本报告内容基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，本报告不构成投资建议。
• 长城国瑞证券有限公司已获证监会核准开展证券投资咨询业务。