2016年-PIIE彼得森国际经济研究所_Hyperinflations_Are_Rare_but_a_Breakup_of_the_Euro_Area_Could_Prompt_One_6页_168kb

报告摘要

总结：Hyperinflations Are Rare, but a Breakup of the Euro Area Could Prompt One

核心内容

本文由Anders Åslund撰写，分析了通货膨胀与恶性通货膨胀（Hyperinflation）的区别，并探讨了恶性通货膨胀的历史记录、成因以及对欧元区的潜在影响。文章强调恶性通货膨胀是极为罕见的，通常发生在极端情况下，如战争、革命、货币区破裂或极端财政政策等。同时，作者指出，欧元区的破裂可能引发恶性通货膨胀，并提出相应的政策建议。

主要观点

恶性通货膨胀的定义：根据Philip Cagan（1956）的标准，恶性通货膨胀是指月通胀率超过50%，并且持续一年以上。与高通胀不同，恶性通货膨胀会导致货币体系崩溃，社会经济秩序混乱。
历史记录的更新：Steve Hanke和Nicholas Krus（2012）对恶性通货膨胀的历史记录进行了修订，将历史记录从不足40次增加到56次，甚至包括北韩和伊朗的最新案例，使总数达到58次。
恶性通货膨胀的成因：
- 战争或革命：如第一次世界大战期间的德国、奥地利-匈牙利帝国和俄罗斯，第二次世界大战期间的中国、台湾、菲律宾、希腊和匈牙利。
- 货币区破裂：如1989-1997年东欧剧变期间，前苏联国家、南斯拉夫、保加利亚和波兰等国经历了恶性通货膨胀。
- 极端财政政策：拉丁美洲的“民粹主义”政策，如玻利维亚、尼加拉瓜、秘鲁和巴西等国，因政府大量印钞而引发恶性通货膨胀。
- 极权统治者的疯狂决策：如津巴布韦和北韩，因政府的极端行为导致恶性通货膨胀。
- 货币乘数收缩：在经济衰退或危机期间，货币乘数下降，使得基础货币的扩张难以转化为广义货币供应，因此恶性通货膨胀不会在经济衰退中出现。

关键信息

恶性通货膨胀的全球历史

第一波（1795-1799）：法国大革命期间。
第二波（1920-1923）：第一次世界大战后，德国、奥地利-匈牙利帝国、波兰、匈牙利、俄罗斯和自由市但泽。
第三波（1941-1948）：第二次世界大战期间，中国、台湾、菲律宾、希腊和匈牙利。
第四波（1989-1997）：东欧剧变期间，包括前苏联国家、南斯拉夫、保加利亚、波兰、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、格鲁吉亚、摩尔多瓦、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、塔吉克斯坦、土库曼斯坦和亚美尼亚。
第五波（拉丁美洲）：1973年智利、1984年玻利维亚、1986年尼加拉瓜、1988和1990年秘鲁、1989年阿根廷和巴西。
第六波（非洲）：刚果（扎伊尔）、安哥拉和津巴布韦。

恶性通货膨胀的特征

恶性通货膨胀不是由小错误引起的，而是由严重的政治或经济混乱导致。
在恶性通货膨胀期间，货币体系崩溃，资产贬值，人们倾向于囤积实物或外币。
通常伴随着生产活动的急剧下降，经济陷入混乱。

欧元区的风险

欧元区的破裂可能引发恶性通货膨胀，主要原因是：
1. 未清算支付余额：成员国之间积累的未清算支付余额可能被货币化。
2. 货币流通速度加快：新货币缺乏信任，导致货币流通速度上升。
3. 自发美元化：新货币无法获得信任，人们可能转向使用美元。
4. 竞争性货币发行：货币区破裂后，各国可能争相发行货币，这是历史上最常见导致恶性通货膨胀的原因。