20220815-光大证券-钠离子电池研究报告之二_钠电池发展对产业链和上市公司的影响估算_21页_2mb

钠电池发展对产业链和上市公司的影响估算

核心内容

钠离子电池作为一种新型储能技术，虽然在能量密度和循环寿命方面略逊于锂离子电池，但其成本优势显著，尤其在储能应用场景中更具经济性。钠资源在地壳中丰度较高，成本较低，使得钠电池在原材料上具备更强的竞争力。此外，钠电池在正负极材料、电解液及集流体材料方面与锂电存在差异，但其对产业链的拉动效应明显，尤其对电池、锰、铝箔等板块影响较大。

主要观点

• 成本优势：钠电池的度电成本上限分别较铅蓄电池、磷酸铁锂电池、三元锂电池低52.2%、32.4%、54.3%，使其在储能市场具备更强的经济性。
• 正极材料：层状氧化物具有先发优势，聚阴离子化合物具有更长的循环寿命，普鲁士蓝类材料则具有较高的能量密度和较低的成本，但存在制备工艺复杂的问题。
• 负极材料：无定形碳（硬碳和软碳）是目前最具商业化前景的负极材料，其中以无烟煤为前驱体的软碳材料具有更高的性价比。
• 电解液：钠电池电解液体系与锂电相似，以有机电解液为主流，六氟磷酸钠作为主要钠盐，其制备工艺与六氟磷酸锂相似。
• 集流体材料：钠电池正负极均可使用铝箔，单KWh钠电池消耗铝箔量为锂电池的两倍，且铝箔价格较低，进一步降低电池成本。

关键信息

• 材料成本构成：钠电池的正极材料成本占比从锂电池的43%下降至26%，且正极材料中钠源消耗量较高。
• 弹性测算：1GWh钠电池对上市公司及行业的拉动效应排序为：电池 > 锰 > 铝箔 > 电解液 > 正极材料 > 负极材料。
• 投资建议：优先看好电池、锰和铝箔板块，推荐华阳股份，建议关注红星发展、中钢天源、湘潭电化、万顺新材、鼎盛新材、振华新材。

行业影响

钠电池的发展对上下游产业链有显著影响，特别是在正极材料、负极材料、电解液及铝箔等环节。其成本优势使得钠电池在储能市场具有竞争力，同时推动相关材料企业的发展。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 钠电池业务进展不及预期
• 煤炭价格下滑
• 钠离子电池布局进度不及预期
• 公司产能释放低于预期
• 疫情超预期影响需求
• 核心技术泄露风险
• 产业政策变化风险
• 磁材下游需求增速不及预期
• 检测业务拓展不及预期
• 原材料价格波动风险
• 正极材料技术路线的潜在变化
• 动力和储能电池装机量不及预期
• 铝箔加工费大幅下行
• 原材料价格短期内快速波动
• 消费铝箔需求下降

图表目录

• 图1：钠离子电池工作原理
• 图2：锂离子电池工作原理
• 图3：地壳元素丰度对比
• 图4：钠离子电池与锂离子成本构成对比
• 图5：部分钠离子电池主要正极材料类型及参数
• 图6：层状金属氧化物结构示意图
• 图7：Na0.67Mn0.67Ni0.13Fe0.13O2充放电曲线
• 图8：NaNi0.2Mn0.5Fe0.2Cu0.1O2充放电曲线
• 图9：聚阴离子材料结构以及迁移机制图
• 图10：Na3V2(PO4)2F2充放电曲线
• 图11：Na3V2(PO4)3充放电曲线
• 图12：普鲁士蓝类化合物晶体结构
• 图13：高结晶性普鲁士蓝与GO的复合材料充放电电压曲线
• 图14：钠电企业专利布局情况对比
• 图15：2020年电池级铝箔竞争格局占比情况

表格目录

• 表1：钠离子电池、锂离子电池对比
• 表2：钠离子电池、锂离子电池对比
• 表3：钠离子电池与锂离子电池主要原料对比
• 表4：钠电池正极主要材料路线
• 表5：正极材料性能比较
• 表6：国内正极材料布局及专利要点
• 表7：部分正极材料具体参数
• 表8：负极材料性价比对比
• 表9：部分负极材料技术路线对比
• 表10：硬碳负极材料参数
• 表11：钠电池负极材料布局进展
• 表12：部分钠电池企业电解液体系
• 表13：六氟磷酸钠企业布局情况
• 表14：国内电池级铝箔企业产能规划
• 表15：1GWh钠电池需求对上市公司拉动
• 表16：1GWh钠电池需求对行业的拉动