20211128-光大证券-非银金融行业周报_董责险备受关注_年底券商性价比凸显_10页_735kb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦非银金融行业，重点分析了保险和证券子行业的发展动态、市场表现及投资建议。

主要观点

保险行业：董责险关注度上升，市场潜力巨大

• 董责险关注度提升：康美药业事件引发市场对董责险的关注，但目前我国覆盖率不足10%，远低于欧美国家的85%和香港的60%。
• 董责险定义与作用：董责险为董监高提供法律费用赔付及民事赔偿保障，通过要求被保公司履行如实告知义务，减少信息不对称，并设置奖惩机制以约束企业风险行为。
• 承保风险可控：董责险主要承担非故意行为风险，且可由多家保险公司共同承保，单家承保风险可控。
• 保费增长空间：若我国董责险覆盖率在2030年达到85%，则2021-2030年期间，董责险保费总收入预计可达76.2亿元。
• 投资建议：推荐中国财险、友邦保险、中国平安（A+H）及中国太保（A+H），因其风险敞口缩窄、渠道转型领先或布局健康养老产业。

证券行业：业绩持续向好，财富管理业务增速显著

• 行业表现：2021年前三季度，140家证券公司总资产达10.3万亿元，实现营业收入3663.6亿元，同比增长7%；净利润1439.8亿元，同比增长8.5%。
• 业务结构：自营业务、经纪业务和资管业务增长显著，分别同比增长5%、11.2%和3.3%；财富管理业务净收入达36.8亿元，同比增长15.1%。
• 市场前景：券商行业处于财富管理转型关键期，低估值板块具备跨年度配置性价比。推荐华泰证券（A+H）和东方财富，关注广发证券。
• 风险提示：经济复苏不及预期、长端利率超预期下行。

关键信息

市场表现

• 本周上证综指上涨0.1%，深证成指上涨0.2%，非银金融指数下跌1%，其中保险指数跌幅最大（2.5%）。
• 个股涨幅排名前五：长城证券（8.91%）、中泰证券（8.32%）、瑞达期货（5.1%）、渤海租赁（3.86%）、浙商证券（3.86%）。
• 本周日均股基交易额为12610亿元，环比上涨6.03%；融资融券余额18538亿元，环比上涨0.9%，占A股流通市值比例2.54%。

行业动态

• 证监会发布上市公司监管法规体系整合征求意见稿，将182件规则整合，数量压缩60%。
• 银保监会发布衍生工具交易对手违约风险资产计量规则相关通知，明确净额结算的可执行性，有助于提高衍生品交易效率。
• 银保监会要求银行机构持续推进内控合规管理建设，以防范风险并维护金融消费者权益。

公司公告

• 中信证券获证监会核准配股，配售新股15.97亿股。
• 中国人保核准徐丽娜担任独立董事。
• 越秀金控更换持续督导财务顾问主办人。
• 国金证券聘任王洪涛为首席信息官。
• 中原证券实施2021年上半年度权益分派，每股派发现金红利0.017元。

投资建议

• 保险行业：推荐中国财险、友邦保险、中国平安（A+H）及中国太保（A+H）。
• 证券行业：推荐华泰证券（A+H）和东方财富，关注广发证券。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 长端利率超预期下行。

附：行业与沪深300指数对比图（见原文）

资料来源：Wind，光大证券研究所

附：董责险未来保费增长空间测算表（见原文）

资料来源：Wind，大家保险集团官微，光大证券研究所测算

附：证券行业营收及净利润同比增速图（见原文）

资料来源：Wind，光大证券研究所

附：证券行业营业收入占比图（见原文）

资料来源：Wind，光大证券研究所